快讯：一汽轿车：重组的红与黑

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近日，一汽轿车( 000800.sz )公告称，企业重大资产重组若干事项经国务院国资委批准，后者大体同意企业此次资产重组和配套融资总体方案。

在此之前，9月2日，一汽宣布重组方案，除所持财务企业、鑫安保保险股权、部分保存资产外，全部资产和负债均置于母公司一汽股份持有的一汽解放100%股权中的等值部分。

一汽此次重组为资产一汽解放100%股定价270.09亿元，放置资产为一汽有限100%股，定价50.88亿元，两者差价219.21亿元，差额部分由一汽分别用现金和发行股票的方式支付，其中199.21亿元的对价 此外，一汽将募集35亿元以下的配套资金。

轿车经营以失败告终

置换前，一汽轿车的业务完全是轿车，拥有一汽奔腾、一汽马自达等轿车企业品牌，但这些企业品牌和整个企业的快速发展并不理想。

根据wind数据，-年，一汽轿车收入分别为296.75亿元、338.57亿元、266.64亿元、227.1亿元、279.02亿元、255.24亿元，净利润分别为10.08亿元、1.19亿元、600亿元。

年上半年，企业收入107.01亿元，比去年同期减少18.28%。 归属净利润964万元，同比减少88.09%。

年8月，一汽马自达销售新车7716辆，同比下跌18%。 1~8月累计销量比去年同月减少29.26 %，为539万辆。 截至8月31日，一汽马自达1月份的销售额比去年同期连续16个月下跌。

去年4月，一汽宣布计划更换资产，重组一汽。 结果，一汽轿车的经营以失败告终。

重型卡车事业一枝独秀

虽然一汽和一汽解放同属于一汽股份有限公司，但是这次重组完全是业务转型。 上市公司的主营业务由原来的轿车变为商用车，轿车的顾客是c端的顾客，商用车的顾客集中在b端的公司。

年，一汽解放分别实现营业收入708.33亿元、726.53亿元，净利润分别为22.4亿元、14.53亿元，年一季度分别为257.84亿元、7.07亿元。 近两年多来，一汽解放收入相对稳定，但净利润波动较大。

资料显示，一汽解放集中在商用车业务上，产品结构以重型车为主，大中型、轻型快速发展并行，在中、重卡整车制造行业企业中多年市场份额排名第一。 一汽解放旗下重型车有j6p、j6m、jh6、天v和勇猛v产品，重型车辆多用于载重量大的牵引车，主要满足长途干线物流、日用杂多、煤炭、危险品、砂石料和散装罐等运输诉求，中型卡车j6l、龙v则是日用杂货、港湾

中国重卡领域目前处于比较成熟的阶段。 根据太平洋证券的研究报告，2009-年，cr8领域的市场占有率将从88.97%上升到94.03%，cr5的占有率几乎维持在80%以上，预计未来重卡领域的集中度将继续维持或进一步提高。

目前重卡领域cr5分别为一汽、东风、中国重汽( 000951.sz )、陕西重汽、北汽福田( 600166.sh )； 2009年以来，cr5制造商的市场占有率基本维持在10%以上，市场份额相对稳定。 国内重卡市场前五位，一汽解放最引人注目，重卡市场占有率从年的17%上升到23%。

一汽解放在重卡业务中有着其他企业无法复制的历史，其前身是中国一汽生产中重型卡车的主体专业工厂。 1956年7月13日，新中国第一辆汽车——解放卡卡车下线，结束了中国不能制造汽车的历史。 20世纪80年代，中国一汽在改革开放政策的推动下，自主开发、生产第二代解放ca141卡车，实现了第二次创业。 20世纪90年代，自主开发生产第三代、第四代产品，实现了卡车生产柴油化和平头化的转变。

一汽解放是中国最早生产商用车的公司，其历史和先发特点决定了其目前的市场地位，而且一汽解放由重型卡车行业维持的领先态势短期内难以改变。

光卡业务面临着挑战

在轻卡行业，一汽解放主要有虎v、j6f两种产品，用于满足中短途城市物流、长途运输、城乡运输的诉求。

但在轻卡行业，福田奥铃是国内轻卡市场的主力军，也是福田汽车集团的战术业务企业品牌之一。 从2005年诞生到现在，福田奥铃累计销售近80万辆，可以说是国内中高级轻卡销量冠军。

年，福田轻卡卖出了近40万辆。 近年来，由于市场环境和竞争压力的增大等，销售额急剧萎缩。 但在随后的四年里，福田轻卡的销售额稳步增长，至今仍占据着领先地位。

近十年来，北汽福田轻卡的市场份额也远远超过其他公司，维持在20%左右，稳定在首位。 江淮、江铃的市场份额基本稳定在10%左右，而—年和年三季度，一汽解放的市场占有率为1.5%、2.34%、3.78%。 虽然有所提高，但远远落后于第一对手。

太平洋证券的数据显示，从-年开始，一汽解放的轻卡业务没有超过5%。 随着未来集中度的提高，一汽解放的轻卡业务将面临更大的挑战。

相关人员的债务令人担忧

从整个财务报表来看，一汽解放最令人担忧的是其他应收款科目。

其他应收款是指公司因应收票据、应收账款、预付账款、应收股利和利息收入以外的其他各种应收款和临时支付项目，主要包括应收账款的各种赔偿金、罚款，如公司财产等遭受意外损失而向有关保险企业征收的赔偿金等 更准确地说是公司正常经营以外的应收账款。

- -年和年一季度，一汽解放营业收入分别为708.33亿元、726.53亿元、257.84亿元，期末其他应收款分别为177.03亿元、149.6亿元、220.57亿元。 年一季度，一汽解放的其他应收款规模已经接近企业整体当期营业收入。

如此多的其他应收款必须担心背后的风险，这些应收款基本上来自唯一的股东——中国第一汽车股份有限公司(以下称为一汽股份)。

其他应收款中，-年和年一季度，母公司一汽股份的其他应收款为173.02亿元、143.63亿元、216.16亿元，所占比例分别为97.73%、96.01%、98% 而且一汽解放对一汽股份的应收款几乎没有坏账，全年其他应收款173.02亿元，坏账为零。 的其他应收账款为143.63亿元，坏账为14.49万元。 年一季度，其他应收款216.16亿元，同样坏账14.49万元。

相对于超过100亿元的其他应收款，三年一汽解放做好了不足30万元的坏账准备，都来自唯一的股东，但这样的操作方法太宽松了。

置换上市一汽解放将形成独立的业务体系，如果这种方法持续下去，二级市场股东的投资风险将大幅增加。

除了风险的增加，人们还怀疑为什么会形成这么多其他应收款。

一汽是中国汽车领域最具实力的汽车集团之一，拥有一汽解放、一汽吉林汽车、一汽大众汽车、一汽轿车、一汽夏利等汽车企业，业务行业有汽车研发、生产、销售、物流、服务、汽车零部件、金融服务、汽车保 从经营范围看，一汽股份有限公司包括汽车制造、新能源汽车制造在内的发动机、变速器等汽车零部件的设计、开发、制造、销售金属铸造锻造、模具加工； 工程技术研究与试验专业技术服务； 及软件服务； 火力发电和电力供应； 生产和供应； 水和气体的供给； 道路货物运输； 仓储业； 机械设备、五金交电、电子产品及车用材料销售； 机械设备的租赁等。 可以看到，一汽集团不仅涉及汽车全产业链的企业，还涉及许多汽车以外的领域。

一汽有18家控股公司，相关领域各不相同，这些业务的盈利能力也各不相同。 一汽解放是最好的板块之一。 这更加令人怀疑一汽解放是如何在控股企业中形成超过200亿元的其他应收款的。 上市前，一汽股份似乎应该做出更合理的说明。

草案修订稿显示，一汽解放的其他应收款第一位是一汽解放股东一汽股份内部筹资调整，截至本报告签署之日，一汽股份已完成归还这些资金。

针对相关人士借款、轻卡业务未来快速发展的情况，《证券市场周刊》记者已经向企业发出了问询函，新闻企业没有任何答复。 (本刊记者方力/文)