快讯：新能源汽车行业今年什么最火？答案无疑是燃料电池。

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新能源汽车行业今年什么最火？ 答案一定是燃料电池。

在二次市场上，燃料电池的概念正在升温。 4月17日，燃料电池板跟风跳舞，潍柴动力、道琼斯技术、科力远等多辆燃料电池概念车涨停。 wind数据显示，a股燃料电池板块今年以来普遍上涨。 截至4月18日，美锦能源股价超过5倍，全柴动力、雄韬股、厚普股等企业股价超过200%，10股股价今年以来翻了一番。

氢燃料电池产业链布局有什么内在逻辑？ 为什么这些公司要在燃料电池风口暂时先起飞呢？ 从多个角度对氢燃料电池产业链进行了大分解。

a股氢化后首次生长

关于氢，人们不知道，日常最常见的水中含有氢，但不是举手能得到的物质。 制氢成为上游最基本的环节。 认为储氢和加氢一般属于中游和下游环节，对氢燃料车的采用起到基础性保障作用。

燃料电池动力系统也是产业链中最重要的部分，处于产业链的中游。 具体地说，可以分为燃料电池组、辅助系统、控制系统等。 下游包括燃料电池汽车的应用，如整车制造商，处于产业链的下游。

只是电池的电力堆部分，比较多且复杂。 由于涉及其他多种原材料和集成部件，因此由质子交换膜、催化剂、气体扩散层构成膜电极，构成双极板、填料和电池电池组。

辅助系统同样布局严密，包括空压机、泵、氢气泵、电力调节器、加湿器等组成。

目前，氢燃料电池的商业化应用主要集中在商用车和物流工程车等行业。 关于小型轿车是否应该按燃料电池，业界的看法不一致。 中国汽车工业协会的相关专家对记者说，轿车的燃料电池应用目前在中国还在实验室，不适合大规模商用。 但上汽集团在年展上展示了氢燃料电池轿车的荣威950，标志着燃料电池轿车的商业布局也在稳步展开。

wind数据显示，目前a股燃料电池概念股不断扩大，最新数据显示超过40只。

整理这些a股企业的产业布局，上市公司的布局基本上上下游各个环节都有周边基础设施保障，如厚普股份提供加氢服务、富瑞特装的储氢服务，电池的关键零部件生产，如膜电极等，还有电池组的生产等 在应用行业中，以前有不少整车公司如上汽集团、宇通客车、福田汽车等较早布局。 氢燃料产业链呈现出欣欣向荣的景象。

大部分能够进入燃料电池概念的上市公司，本身都有一定的产业基础。 例如，厚普株式会社是从事lng加气的设备企业，切入氢能业务是理所当然的。 国内最大的制冰系统制造商雪人股份有限公司，现在在燃料电池的空压机和氢气循环装置等辅助系统中获得了一定的地位。

根据雪人股份有限公司公告，该企业计划在重庆市两江新区投资设立燃料电池发动机及其核心零部件制造项目，项目总投资45.5亿元，通过三期建设，最终达到年产10万套燃料电池发动机和电炉等核心零部件的生产能力 此前，雪人股份有限公司根据深交所的询问函，企业为宇通客车、东风汽车、金华青年人汽车、武汉泰歌氢能汽车等21家整车和发动机公司提供了与新能源汽车相匹配的核心零部件的空气压缩机。

叙事曲派和学院派并存

值得注意的是，在氢燃料电池的主要部件膜电极行业，加拿大企业巴拉德( ballard power systems )仍然处于领先地位。 巴拉德是世界公认的质子交换膜技术行业的领导者。 许多最近大热的a股企业通过对巴拉德的投资和其他方法迅速进入燃料电池行业，形成了a股的巴拉德派。

例如，一年前投资了巴拉德的大洋电机。 年，大洋电机通过定增法获得了巴拉德9.9%的所有权。 年，大洋电机与潍柴动力一起增资了巴拉德。 投资三年了，目前大洋电机已经在上海、湖北、山东设立了氢燃料电池生产基地，燃料电池系统-年实现对外销售，与东风和中通共同建立了配套车厂。

大洋电机今年2月宣布，在氢燃料电池行业，企业具备氢燃料电池发动机的设计和开发能力，包括核心零部件的设计和选型。 氢燃料电池动力系统的设计、仿真与开发； 氢燃料电池整车集成等应用开发能力。 企业有成熟的系统集成能力和应用经验，保证系统运行的高性能、可靠性和安全性。

目前，众所周知的是，年成为巴拉德第一大股东的潍柴的原动力。 根据此前的公告，潍柴动力与巴拉德签署了战术合作协议，以1亿6300万美元购入巴拉德19.9%的股份。 并且，双方承诺在中国设立合资企业，共同开发适合中国市场的新一代质子交换膜燃料电池堆，以及应用于客车、商用卡车和叉车的新一代燃料电池模块。

潍柴动力在氢燃料电池的布局上也由来已久。 当时，潍柴动力对国内氢燃料电池巨头福赛( 834626岁)进行了战术投资，与福赛在氢燃料电池总线、氢燃料电池重卡等产品开发方面进行了深入的合作。 年，潍柴动力与罗伯特博世有限企业( bosch )英国锡利斯动力控股有限企业( ceres power )签署了战术合作协议。

潍柴动力近日接受多家机构投资者调查，明确企业管理着氢燃料电池、固体氧化物燃料电池等新能源业务的高质量资源。

今年成为燃料电池行业股价上升领头羊的美国锦能源，实际上与巴拉德的技术影响也有很大关系。 今年1月，据美锦能源公布，企业司持股45%的广州鸿锦投资有限企业将与关联公司签订增资协议，向氢燃料电池膜电极生产公司鸿基创能科技(广州)有限企业增资1.02亿元。 此次增资完成后，广州鸿锦持有鸿基创能51%的股份。

鸿锦投资能来什么？ 资料显示，是致力于氢燃料电池核心部件膜电极的生产公司。 更有意思的是，其首席技术官是加拿大国家工程院院士、世界级燃料电池专家叶思宇，也是巴拉德企业的首席科学家。 由于巴拉德的技术干部的加持，美锦能源在燃料电池领域暂时出名。

另外，还有道氏的技术。 由于其投资伙伴马东生和国鸿氢能，也成为了巴拉德概念股。 3月17日，道氏技术( 300409岁)宣布，由企业、重建科技和自然人马东生共同出资成立广东道氏云杉氢能科技有限企业(最终名称基于工商行政管理部门注册)，从事氢燃料电池膜电极( mea )等材料的开发和销售。

马东生是国鸿氢能的董事长和创始人，业内评价他在氢能行业拥有强大的集成能力。 年，国鸿氢能与巴拉德签署合作协议，双方共同成立合资企业。 其中，巴拉德控股为10%，国鸿氢能控股为90%。 但年巴拉德抱怨称，该公司业绩下滑是因为第三季度国鸿巴拉德用膜电极销量大幅减少，远远低于预期。 国鸿氢能对外表示，企业燃料电池订单增长迅速，今年已在多家主机厂配套多辆氢燃料电池客车和物流车，并列入推荐目录。

或者投资，或者拉技术龙头合作，a股企业集体包围了过去巴拉德占首要特点的电池电推技术环节，目前的效果并未特别显现，但至少巴拉德系的a股企业迅速占领，明显增加了国产燃料电池产业的力量。

另一个派系是国内科研院所、大学和公司结合设立的学院派。 目前，最突出的两个代表是新源动力和武汉理工。 最近，炎热的长城电工，南都电源，参加了新源动力。

资料显示，新源动力是我国第一家致力于燃料电池产业化的股份制公司，拥有多项自主知识产权专利技术。 成立以来，国家科技部863承担了重大的专业车用燃料电池发动机研发课题，完成的各项技术指标在国内领先，部分关键技术已经达到国际一流水平，并在此基础上在燃料电池发动机技术行业取得了许多创新成果。

武汉理工也因拥有膜电极生产线而成为国产膜电极板的新生力量。 在a股企业中，雄韬股份与武汉理工有着比较密切的合作。 年7月25日，雄韬股份委托武汉理工大学开发的62kw金属双极板燃料电池堆项目第一阶段业务已经进行了项目验收。

有趣的是，雄韬股份是目前氢能布局比较完整的企业之一。 这家过去中国最大的出口工业用铅蓄电池公司，从2009年开始大规模进军燃料电池。 首先投资2500万元获得北京氢风机创能科技21.74%股份后，与清华大学深圳研究生院协商在燃料电池行业开展合作，成立全资子公司深圳市氢雄燃料电池有限企业，至年9月，正式宣布将燃料电池作为快速发展战术。

雄韬董事长张华农对证券时报记者说，氢燃料电池是电池类的终极产品，锂电池像被锂电池取代一样，会被氢气电池取代。 目前，雄韬股份在武汉、山西大同等地建设了氢能产业园。 今年3月，企业在全景网投资者关系交流平台上宣布，目前搭载雄韬燃料电池的4种车型已列入工信部《新能源汽车宣传应用推荐车型目录》。

业绩未动股票先飞

其实，燃油汽车每年都出政策，每年涨一波，但今年范围广，规模大，声势也大。 深圳投资企业总监向证券时报记者表示，这一方面与利息利润丰厚有关，但相关上市公司在燃料电池方面的业绩并未释放。

万得数据统计的40多家燃料电池概念股中，今年股价全部上涨。 截至4月18日已收回，今年以来15家股价涨幅超过100%，32家股价超过50%。

从他的业绩来看，并不完全令人满意。 12家企业的年收益和净利润比去年同期下降，20家企业的年利润比去年同期下降。 另外，德威新材、厚普株式会社、大洋电机等涨幅较大的企业去年都处于亏损状态。

在这次股价上涨中也看到了游资炒作的身影。 今年上升的美锦能源自4月以来已8次登陆龙虎排行榜。 其中，每次都能看到西藏东方财富证券拉萨团结路第二营业部的身影，最新的4月18日大幅买入1.03亿元，卖出9806万元。 此外，国泰君安上海江苏路营业部等知名游资也已5次购买或销售。

消息人士称，近一个月来，氢燃料电池汽车领域的好材料政策仍在持续。 如3月15日，《政府工作报告》(修订版)补充了推进充电、加氢等设施建设的文案。 另外，发展改革委员会在《国民经济社会快速发展计划草案的报告》(修订版)中增加了加强城市停车场和新能源汽车充电、加氢等的设施建设复印件。 在国家一级重视氢燃料电池汽车的基础设施建设。 3月26日，财政部、工信部、科技部和发改委联合发布《关于新能源汽车宣传应用财政补贴政策的通知》，提出地方补贴需要支持加氢基础设施短板建设和配套运营服务。 4月8日，发展改革委发布《产业结构调整指导目录(年征求意见稿)》，氢能及燃料电池五项均为奖励类。 上海、浙江等地也出台了地方性政策，大力鼓励燃料电池产业的快速发展。

从燃料电池市场来看也发展很快。 4月12日中汽协公布的数据显示，3月份燃料电池汽车产销均完成86辆，比去年同期增长42倍。 整个一季度，燃料电池汽车产销分别完成278辆和273辆，比去年同期分别增长7.2倍和135.5倍。

燃料电池被认为处于商业化的初步阶段。 目前，燃料电池车要实现商业化，必须突破价格关、技术关、辅助关三大关。

买一辆公共汽车至少要70、80万美元，还需要氢气站。 另外，氢气站选址非常慎重，对安全性要求很高。 所以说到氢燃料车的更换，目前我们没有考虑。 深圳一家公交集团的负责人对记者说，氢电池车产业不成熟，除非是政府采购，否则目前的个人采购，会因为价格过高而放弃。

研究数据显示，目前燃料电池系统从年产1000套增加到年产50万套的情况下，每千瓦价格从179美元降至45美元。 随着规模的提高和技术的迅速发展，燃料电池的价格有很大的下降空间。 但是，这需要先形成大规模的应用。

在技术方面，目前我国公司在一些重要的材料技术方面与国外还有一定的差距。

以催化剂为例催化剂作为燃料电池的核心材料其综合性能和国产化直接关系到我国燃料电池技术的核心竞争力及其产业化前景 但是，相关知识产权一直掌握在西方少数发达国家手中，催化剂的核心材料长期依赖进口高价的现状，制约着中国氢能产业的自主快速发展。 年，有消息称清华大学氢燃料电池实验室和武汉科技企业联合研发团队已克服困难，但目前催化剂供应厂家仍以外国为主，国内公司正处于燃料电池催化剂研发阶段。

急需完善产业配套也是影响燃料电池快速宣传的另一个核心原因。 据统计，中国运营的氢气站与德国、美国、日本有很大差距。 年在国内开工的氢气站有23座，计划氢气站有44座。 中国每年建设100座氢气站，到2025年增加到350座，预计到2030年增加到1000座。

值得一提的是，国家出台了各种政策，大力支持燃料电池的快速发展，包括与燃料电池车相比提出了10个城市千台计划等。 招商证券认为，后续燃料电池车给予的政策支持力度将更强。 一些公司加快燃料电池产业链布局，国家支持政策将使燃料电池布局领先的公司受益。

国金证券张帅认为，氢气站是燃料电池产业快速发展的重要基础设施，目前有大型公共氢气站和小型自制氢气站两种方案。 氢气站、重要设备、氢气站运营、氢气将成为巨大的市场。 短期内加氢设备机会更大，长期来看氢气市场规模惊人，有望达到万亿规模。