快讯：QFII新时代开启：外资9月净买入已超300亿 额度限制取消

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中国资本市场对外开放和有新的动向！

继今年年初合格的海外机构投资者( qfii )总额从1500亿美元增加到3000亿美元后，9月10日，外管局宣布取消限额限制，外资通过qfii进入a股的资金不再受限额限制。

这意味着以2002年qfii开通为指标的资本市场对外开放进入新阶段，以a股进入msci为指标的中国资本市场国际化新时代开始了。

打破额头的门槛

9月10日，国家外汇管理局宣布取消合格境外机构投资者( qfii )和人民币合格境外机构投资者( rqfii ) (以下统称合格境外投资者)的投资额限制。

除了取消限额限制外，外管局还公布了许多利润。 rqfii试点国家和地区的限制也一并取消，符合条件的全球海外机构可以使用海外人民币投资a股。 单一合格海外投资者的投资流程也将简化。

进一步，国家外汇管理局将及时印发《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》(国家外汇管理局公告？ 修改)。 年第1号)等相关法规确定不进行单一合格境外投资者投资额的备案和批准。 届时，境外投资者在取得证券监督管理部门批准的相关资格后，将按规定委托境内托管银行办理相关登记，并根据国家外汇管理局出具的业务登记证书在托管银行开立专用资金账户，办理后续资金互换等业务。

外管局此次修改的大背景是，明晟( msci )、富时罗素、标普道琼斯、彭博巴克莱等国际主流指数相继将中国股票和债券纳入指数体系，稳步提升权重，海外投资者对中国金融市场的投资诉求增加。

取消限额限制，对海外机构投资者有多大意义？ 外汇局最近公布的qfii投资额核准情况表显示，截至8月底，292家投资机构共获得1113.76亿美元的额度，其中今年以来qfii新核准的额度为103.2亿美元，是去年同期的3.13倍。 rqfii总额1.99万亿元，共有222家海外机构批准投资6933.0亿元。

星石投资表示，由于各种审批限制，目前qfii/rqfii限额的采用率有限，未达到总额限制。 qfii额采用率为37.1%，rqfii总额采用率为34.8%。

qfii制度于2002年出台，当年11月7日，中国证监会、央行联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，首次允许合格境外机构投资者经批准进入中国a股市场投资。 瑞士银行和日本野村证券成为首批qfii投资者，随后摩根士丹利、花旗环球金融有限企业、高盛等12家外资机构相继获得qfii资格。

UBS证券业务主管、UBSqfii业务负责人房东明9月10日在接受经济提醒报记者采访时表示，qfii在中国经历了第一两个阶段。 年前，QFII整体市场份额较小，长期出现供给不足的情况。 年以后，外管局发布了rqfii，随后证监会发布了沪深港通，是资本市场开始对外开放的黄金十年，海外参与度和入场资金额大幅增加。

从实际的招聘额的立场来说，现在1500亿的额度就足够了，但是从宏观的立场来说，外管局的政策是积极的，因为海外投资者的入场倾向还在持续。 海外投资者作为a股市场的一种机构投资者，今年在a股的投资市值所占比例上升到6%-7%左右，在全球范围内，外资在新兴市场所占比例达到了10%以上。 今后2、3年，外资a股占10%以上是必然的趋势。 房东明说。

外资入场更加顺畅

外资流入a股首要通过qfii/rq-fii两条渠道。 截至今年6月，陆股通股总市值1.04万亿元，外资占a股总市值的63.1%。 qfii/rqfii持股总市值6078.8亿元，占外资持股a股总市值的36.9%。

沪深港通因其便利性，具有不需要申请额度、不需要托管银行等特点，对qfii/rqfii有明显的替代作用。 星石投资认为，互联机制有几个特点:第一、陆股通等互联机制在投资范围上与qfii/rqfii相似，基本上涵盖了a股的核心标的。 二是互联机构适用范围更广，陆股通投资a股没有准入门槛限制，无论是机构投资者还是个人投资者的qfii/rq-fii只有资产规模符合一定条件的机构投资者才能参加，第三，陆股通目前每天投资520亿元。 实践中几乎不可能构成交易限制第四，与qfii/rqfii相比，陆股通交易机制更加灵活便捷。 因此，陆股通正式开通后，外资普遍转为通过陆股通投资a股。

这次，随着取消限额限制和审批程序，qfii渠道受到海外机构投资者的欢迎。 qfii有自己的投资特点。 例如，陆股通只能投资a股。 qfii可以投资a股，也可以投资权证、股指期货、基金等产品，在投资范围和投资方法上更为灵活。 UBS证券认为qfii/rqfii可以更直接地将中长期资金引入岸市场，有助于金融市场的健康稳定其次，由于qfii/rqfii上的交易是通过内地机构完成的，所以吸引了越来越多的资金通过这个渠道进行投资，促进国内市场和国际轨道，

组织认为qfii的新规不会产生即时性的影响，这是长期资本市场开放过程中的重要一步。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，从国际市场比较来看，目前a股市场估值处于最低端，沪深300估值相当于美国道琼斯指数估值的一半，a股市场的投资吸引力更加凸显。 今年以来，外资持续流入a股。 从9月开始，北上资金将大幅流入a股市场。 首周净流入为280亿，刷新了自年11月以来最大的单周净流入。 现在，9月份的净购买额超过了300亿。 从年初到现在，外资流入a股超过1200亿。

据UBS非银领域分解师曹海峰分解，未来证券公司长期的商业模式变革有望实现吗？ 。 目前，我国证券公司与国外证券公司相比所欠缺的一些杠杆型业务，如衍生品、市场、主经纪商等业务逐渐开放并迅速发展，从中可以长期提高证券公司杠杆和中枢的资本收益率。 头部券商因其高估值有先发机会，且其风控能力强，机构客户众多，在目前分化监管格局下也具有主导性特征。

除此之外，9月9日至10日，证监会召开全面深化资本市场改革座谈会，宣布资本市场改革12条，推进越来越多的中长期资金入市，放宽各类中长期资金入市比例和范围，星石投资未来将继续采取吸引国内机构投资者入市的措施 取消qfii/rqfii投资额限制等金融对外开放措施加快，未来机构投资者的比例将持续上升。