快讯：“全面降准+定向降准”双箭齐发

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为了支持实体经济快速发展，降低社会融资实际价格，央行决定从今天( 16日)起全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。 这是央行自今年1月以来第二次宣布全面降级。

全面下降准+方向下降准双矢齐发

在国常会议上，提出及时运用普遍下降准和定向下降准等政策工具的两天后，下降准到来了。 9月6日，央行宣布，年9月16日将金融机构存款准备金率全面下调0.5个百分点(不包括财务企业、金融租赁企业和汽车金融企业)。 另外，对只在省级行政区域内经营的城市商业银行方向，存款准备金率下调1个百分点，分10月15日和11月15日两次实施，每次下调0.5个百分点。

央行相关人士表示，此次下调将长时间释放资金约9000亿元，其中全面削减释放资金约8000亿元，定向削减释放资金约1000亿元。 该负责人表示，此次下调将比较有效地增加金融机构支持实体经济的资金来源，银行资金价格每年可下调约150亿元。

这是央行年内第三次降级，也是第二次全面降级。 今年1月，央行宣布全面下调1个百分点。 5月，央行决定对聚焦当地、服务县域的中小银行实施低优惠存款准备金率。

兴业银行首席经济学家鲁政委分析称，此次下降准力有3个超预期点:一是未提及下降准后失效的mlf不会继续，这意味着9月失效的mlf仍有可能继续缩小。 第二，宣布全面下调和定向下调，释放资金量达到9000亿。 三是交货期与9月的税期重合，但9月不是交税的大月，税对流动性的冲击是暂时的，但降低交货期是长时间的资金。

东北证券研究负责人付立春向中新经纬客户表示，存款准备金率的下降与利率lpr市场化改革一起成为央行调控的首要工具。 下调准位或逐渐成为第一货币政策对冲工具，为了应对众多混合的国际环境和潜在的经济风险，预计未来准位仍有空间。

中信证券研报认为，定向降准将有助于选择省内经营城商行，以处理流动性分层问题，实现流动性的准确投入。 另外，此次省内经营城商行的降准也将吸引地区银行聚焦当地，郑州、青岛、西安、苏州银行有望享受此次定向政策。

如何影响股市、楼市和债市

股市方面，中新经纬的客户方整理后，自年以来实施了5次降级，前4次降级正式生效之日，a股上证综指和深证成指全部在绿盘回收。 的首次考核分两次完成，生效日上证综指和深证成指均以赤盘申报。

万和证券认为，目前市场对后续mlf利率调整抱有一定期望，存在叠加政策利好、流动性环境等诸多有利因素，a股市场风险偏好改善有望继续。 恒大集团首席经济学家任泽平也认为，准将降至利润股市。 从总量来看，释放流动性，利率下降，资金流入房地产受到严格控制，有助于股市上涨。

楼市方面，易居研究院智库中心研究负责人严格跃进拆除，此次降息出乎意料，也为房地产领域释放了积极信号。

他说，今年下半年房地产市场的评估总体上以悲观为主，包括lpr政策，实际上最后的结论也认为房贷利率只会上升，不会向下修正。 但是，这次降级表明，稳定经济比以往的去杠杆化更重要，房地产业本身也继续发挥着稳定经济的作用。

严跃进表示，降级后，将极大地支持银行流动性，也有助于放松后续银行贷款政策。 10月份为了推进新的lpr贷款定价机制，一些城市基点有所上升，但相对来说银行有积极放贷的意愿，楼市贷款也有收益。

中原地产首席市场拆师张大伟拆了，从历史上看，只要降下来，对房地产一定有好处，可以缓解资金方面的压力。 但是，在目前楼市政策收紧的情况下，利润有限。

降准无疑可以缓解房地产公司的资金压力，对购房者来说房地产贷款对大部分银行来说仍然是高质量的信贷业务。 下降的目的当然不是为了给楼市打气，但有望造福楼市，市场趋于平稳。 张大伟是这么说的。

关于债市，海通证券首席宏观分析师姜超认为，受短端利率稳定的影响，最近一个月10年国债利率很难突破3%的阻力。 这次下调有利于短端利率的下调，打开长端利率下调的空间。

东吴证券表示，综合来看，央行此次降息与国家基本一致，货币政策后期也保持宽松态度，货币政策并未依然大水泛滥，其要点仍在于降价、调整结构。 因此，第四季度的债市仍然备受瞩目。

降级后有什么？

年以来，利率双轨现象依然明显，货币市场和债市利率已经明显下降，但金融机构人民币通常贷款加权平均利率略有下降，距离实际利率水平明显下降的目标还很远。

在降级到来9月是否通过mlf降息的未知时间，市场有望通过央行各项公开市场操作评估下一步货币政策走向。 中财期货认为，降级后，中国央行9月将按照粗略的比率，小幅降低美联社利率。 9月份，美联储降息25个基点，小概率下调50个基点。 中国央行预计将把mlf利率降低到10个基点以内，从而降低lpr利率。

中财期货表示，央行降息必要性对实体经济下行压力较大，仅靠降准无法比较有效地刺激银行放贷和实体信贷扩张，因此需要采取降准、降息相结合的方法，双管齐下，提高政策效果。 而且，这也可能是一个缓慢循环的开始。

中信证券研究所副所长表示，9月6日央行宣布全面降级和定向降级组合超出预期，但市场在9日央行没有继续mlf后对平板做出了反应。 与2007年以来历史性的下调后利率走势相比，此次超出预期的下调政策后市场反应平淡的主要原因是对后续政策的担忧。 另一方面，全面降准后的利率下降概率有所下降吗？ 另一方面，如果降级后mlf仍不继续，则降级的实际缓解效果有可能有限。

解体，短期内mlf不继续的理由是短期流动性不重复，但从7月开始流动性缺口再现，需要长时间流动性供给。 值得注意的是，mlf还承担着利率定价的功能，如果进行推出mlf的操作，利率市场化并不容易。 另外，降级导致的央行被动缩表仍难以推进银行扩表，要推进银行扩表还需要其他监管政策、产业政策等方面的协助。

中国民生银行高级研究员温彬向中新经纬表示，“基于下调，降息仍需要空间和必要，要通过新的lpr机制，引导金融机构切实降低实体经济融资价格。” 他预计9月20日，lpr一年的报价利率将从5个基点下降4.2%。