快讯：肖钢：不正常的“牛市情结”导致牛短熊长

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昨天，全国政协委员、证监会原主席肖钢在蓟门法治金融论坛第76届上题为“结束牛市情结是从年股市危机中学到了什么”。 》的基调演讲中，反思了年股市异常波动的前因后果。

肖钢表示，过度牛市情结影响监管者的心理和行为，媒体在股市的作用越来越重要和复杂，成立金融委员会是完善应急解决机制的重要一步，纠正监管父爱主义必须实现六个转变。 目前，杠杆风险已有新变化，不容忽视。

不应将股市上涨视为业绩

从过去的趋势来看，a股市场牛短熊长是客观事实。 我主张有牛市。 但是，如果是异常的牛市情结，对真正的牛市没有什么效果，会变成牛短熊长。 肖钢说。

肖钢表示，目前全社会广泛存在牛市情结，是因为市场参与者在上涨市受益。 牛市情结下，政策呈现以宽松基调为主、刺激政策多、调控政策少的特点，导致股市快速发展政策驱动特征。

他进一步强调了监管部门不应将股市上涨视为业绩的实际情况。

a股市场政策宽严相济，多搞多市场政策，对卖空市场政策严格，但往往适得其反，市场没有建立多空平衡机制，从而促进了牛短熊长特征的形成。

肖钢说，纠正监管上的父爱主义是总结历史特别是年股市异常波动和危机时获得的非常重要的经验教训。

作为监管机构，首要责任必须决定如何快速发展市场。 证券监管要维护两个，一个促进，即维护市场公开、公平、公正，维护投资者特别是中小投资者的权益，促进资本市场健康快速发展。

肖钢提出，推进监管变革要实现六个转变。 一是监管方向从重视融资，转向平衡投融资和风险管理职能，更好地保护中小投资者；二是监管重点从市场规模的快速发展，转向加强监管执法、规则、结构和质量的再转换。 三是监管做法从事前面的审批，加强案件后，实施全程监管转变。 四是监管模式由碎片化、分割式监管向共享型、功能型监管转变五是监管手段由单一性、强制性、封闭性向多元化、协商性、开放性转变六、监管运行透明度不足、稳定性不强、公正、透明、严谨，

现在的市场

必须警惕杠杆的风险

肖钢认为，经济转型不一定会导致股市泡沫，但股市泡沫多发生在经济转型时期。 货币政策和信贷投资相对宽松，实体经济收益率低，充裕的流动性冲击各类金融资产，或全面冲击，或在各类资产中交替冲击，催生资产泡沫。 根据a股市场过去的经验，过于宽松的货币政策和充裕的流动性容易冲击资产市场的价格，从而引发泡沫。

他认为，我国年内发生股市泡沫并不是孤立的，而是有客观必然性的。 第一个因素是a股结构分化、现金红利水平不高、上市公司治理水平不高、股市供求失衡、上涨过快、估值过高等。 股市自身体制的完整性不是股市上涨的必要前提条件。

肖钢表示，从过去的趋势来看，a股市场牛短熊长是客观事实。 造成这种现象的主要原因是上市公司质量普遍不高，公司出入比较差二是a股投资功能比较弱，价值投资理念难以推行三是缺乏卖空和约束力度四是政策目标频繁转移，影响市场预期五是中小市值股票

肖钢表示，年股市异常波动不同于历史暴跌，年股市危机是资金杠杆引发的流动性危机，引发投资者大面积恐慌，危机情况罕见。 如果不是杠杆资金，市场本身就有稳定的机制，是平衡的，但是在杠杆资金的影响下，市场会加速下跌，出现股市踩踏的现象。 在这种情况下，政府必须采取果断措施，防止可能发生的系统性风险。

值得注意的是，肖钢注意了目前市场上存在的风险。 他认为，当前市场可能存在杠杆风险，不仅炒股，还暴露了融资质押风险。 (证券时报记者江聪)