快讯：深成指B放量跌停 “清场”提速 资金逃离高溢价分级B

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受上周五富国中证银行指数等级基金宣布取消等级运营的影响，3月25日等级B基金中溢价率最高的深成指B的释放量下跌，深成指A释放量激增。 业内人士表示，在等级基金清理整顿的大背景下，高溢价等级b面临着回归净利润的风险。 另外，受流动性、市场波动等因素的影响，购买折扣等级子基金等待兑换即可完成对冲，所以难度也很大。

深指b放量停止

周五富国中证银行指数等级基金公告修改基金合同，打响等级基金取消等级运营办法整改的第一把枪。 公告称，在份额折算基准日结束时，以富国银行份额的基金份额净额为基准，富国银行a份额、富国银行b份额按照各自的基金份额参考净额折算为场内富国银行份额。 此次基金合同的编制将于年3月26日起生效，a、b份额的终止时间表由基金经理至少提前20个交易日另行公告。

业内人士认为，这意味着具有高溢价率等级b的投资者在折算时将通过溢价消除的损失。

虽然宣布取消评级运营的评级基金没有增加，但富国中证银行指数评级基金的这种操作，会使场内溢价率高的评级b基金投资者产生避险的诉求。 受此影响，3月25日，深成指b放任量下跌，成交额为9525万元，创今年以来新高，当日深成指跌幅仅为1.80%。 深指a放任量上涨7.70%，成交价格创今年以来新高，成交额1.83亿元，同样创今年以来新高。 另外，多个阶层b接近跌倒。

一位公募基金研究员表示，对于单纯拥有高溢价等级b的投资者来说，直接选择抛售等级b或购买对应的a份额配对母基金，是导致深成指a和深成指b上涨的避险手段。 但是，在这种情况下，单纯拥有高溢价等级b的投资者蒙受了损失。 另一方面，直接出售b市场占有率，则需要面对b市场占有率下降的情况。 另一方面，如果购买a共享对，则需要以比以前更高的价格购买。 预计未来b级价格将进一步接近净利润。

据记录数据显示，截至25日收盘，深成指b净报价为0.094，现价0.251，溢价率仍达166.01%，等级b基金溢价率居首位。

溢价高风险或难以避免

的深成是指b的开放量停止，或给场内等级b基金的投资者敲响了警钟。 一位业内人士表示，根据理财新规的要求，分级基金将是清理整顿的对象，有一天会退出历史舞台。 从以往等级基金的转换来看，清盘、转换为其他类型基金等方法较为普遍，无论采取何种方法，等级b的所有者在转换和清盘时多以净利润计算。 以往转型的等级基金大多是规模小、成交量低的品种，因此相关等级B基金无高溢价、无流动性，以净利润计算，等级B基金投资者在转型中的损失并不大。 但是，高溢价的等级b基金不然，如果在转换时以净利润计算，溢价消失带来的损失很难弥补。

根据wind数据，截至3月25日，125只可统计等级b基金中16只的溢价率超过10%。 其中，深成是指b、证券b、防卫b、军工b的场内流通份额超过1亿部。 也就是说，如果相关等级基金在转换时以净利润计算等级b所有者的资产，相关投资者将遭受损失。

前述业内人士认为，单纯拥有等级b的投资者可以提前购买等级a，等待配对，以免因未来b基金溢价消失而造成损失。 但是，这样做意义不大。 另一方面，购买a份额和b份额相当于购买母基金。 此时，投资者可以购买etf或纯指数基金。 没有必要再一举了。 另一方面，目前许多等级基金已经限制大额认购，对冲行为难以完成，a、b份额出现了整体溢价。 这是因为，购买各自的a、b份额后，转换换算时将失去溢价。

前述公募基金研究人员表示，等级b实质上以溢价为代价换取杠杆效应，在等级基金变革整理的大背景下，杠杆效应随时可能消失，等级b的投资价值有限，普通投资者不得盲目入场。

套利难度很高

值得注意的是，分级基金在转换和分级操作取消的过程中，部分投资者认为可以购买折价的分级子基金，在以净利润计算时实现套期保值。

对此，前面提到的公募基金研究者表示，b份额的对冲很难。 另一方面，现在很多等级b的成交额很小，每天的成交额只有几万元，投资者不容易通过大幅度的折扣购买很多份额。 另外，等级b继二级市场趋势后，波动较大，在等待转换换算的过程中，很可能会因下跌而遭受损失。 对于购买折价a份额的对冲，目前折价的等级a基金不多是困难的，考虑到母基金的赎金，对冲空间更是有限。

一家证券公司的基金研究员表示，如果能够以折扣的方式购买等级a基金，以覆盖回购价格，理论上就有对冲空间。 但是，届时a份额从净利润变为母基金份额将成为指数基金，基金企业要求关闭并持有几个月，投资者将承担市场波动的风险。 当然，如果投资者只有a市场占有率狭窄的短暂时间，确实可以获利。