快讯：“六稳”政策显效：一季度经济超预期增长6.4%

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年的经济增长率每季度都在下降，没有持续到今年第一季度。

4月17日，根据国家统计局的数据，初步计算，今年一季度国内生产总值为21.34万亿元，比去年同期增长6.4%。 6.4%的增长率与去年第四季度相同。

3月工业生产明显加快，投资和费用诉求均有回升，使一季度经济增长率稳定在6.4%的水平，超出市场预期，呈现回暖态势。

国家统计局发言人毛盛勇在国务院新闻办公室发布会上表示，经济运行的积极因素逐渐增加，市场预期明显改善，许多政策更加落地、成效显著，经济稳定运行的基础不断巩固，但经济下行的压力依然存在。

稳定增长政策将继续落地。 最近，发改委正在就推广汽车、家电和电子产品的更新费用征求意见，预计促进费用的政策将会推行。 但4月17日，央行持续减持mlf，货币政策趋于边际紧缩。

3月经济数据明朗

3月经济运行超出预期，最明显的不是工业生产数据。 3月，规模以上工业增加值比去年同期增长8.5%，比1-2月大幅回升3.2个百分点。

虽然没有工业生产那么快，但是3月份的费用和投资增长率有所恢复。 例如，3月份的社会消费品零售总额比去年同期增长8.7%，比上两个月的增长率高出0.5个百分点。 1~3月，全国固定资产投资(不包括农户)比去年同期增长6.3%，增长率比1~2月加快0.2个百分点。

3月份的生产和诉求回升，将使一季度的gdp稳定在6.4%的水平上。 此外，就业、物价、收入增长、外贸等指标均良好，如一季度全国居民人均可支配收入实际增长6.8%，比去年同期加快0.2个百分点，且战胜了当期gdp增长。 贸易形势也在改善。 一季度货物进出口总额比去年同期增长3.7%，增长率比1-2月加快3.0个百分点。

毛盛勇指出，去年四季度一系列六稳政策、今年年初一系列较为有效的扩大投资、扩大居民支出政策、全国两会期间减税减额等政策落地，以及中美经贸协议释放出许多积极信号等，政策效果累积、市场信心、公司期望明显改善 另外，春节偏离因素对1-2月的数据有下拉作用，对3月当月的指标有上拉作用。

毛盛勇进一步指出，除去春节因素，今年一季度经济指标与去年四季度基本持平或略有加速，与去年同期相比，多项指标略有下跌。

恒大经济研究院高级研究员罗志恒对21世纪经济报道记者表示，3月指标加快，主要有三个原因:一是逆周期的积极财政和货币政策发挥作用。 二是在减税降费、中美贸易谈判进展等内外因素的影响下，投资和费用信心恢复。 三是与短期库存周期有关，从自主清仓到被动清仓，经济拉动放缓，进入复苏阶段。

经济下行压力还在

很多人认为，去年社会消费品零售总额的增长整体呈下降趋势，外部与居民负债率的上升有关。 作为慢变量，市场大多认为其下行具有长时间性。

月份大部分费用类别有所恢复，家电和音像器材类、家具类、建筑和装饰材料类费用增长较快，增长率恢复明显。

季度社会消费品零售总额8.3%的增速，虽然历史不高，但结束了下跌的势头。 背景是，一季度居民收入实际增长6.8%，高于去年同期和全年增速。 股市财富效应也有一部分作用。经济企业稳定，失业率下降，预计收入改善，顾客信心提高。 由于出口下降，去年年末市场担心就业问题，但一季度就业形势总体较好。 罗志恒指出。

但是，作为支出的大分类，3月份汽车类支出减少了4.4%，比上两个月减少了1.6个百分点。 统计局数据显示，3月份汽车产量降幅收窄，3月份汽车制造业增加值从负转为正。 虽然汽车产量有所回升，但由于汽车制造商之间的价格战、汽车价格下跌，汽车消费额仍然呈负增长。

罗志恒表示，家电、家具、装饰等都是房地产相关费用，使3月份费用回升，与房地产销售回暖有关。 3月份cpi的恢复，将带动粮食、石油等大类费用的恢复。

关于消费走势，罗志恒认为，增值税、所得税减税效应的体现、汽车消费政策的实施稳定化、消费预期的持续改善等，消费将稳定上升，但居民部门的负债比例高，将抑制消费的快速增长。

毛盛勇认为，经过一段时间的调整，汽车生产和销售的降幅可能会进一步收窄。

3月投资增长率上升，主要由房地产和基础设施投资拉动，但民间投资、制造业投资增长率下降。

房地产调控政策因城市政策不同，边际放松，部分地区市场活跃度上升，大中城市落户政策大幅松动，有助于保持房地产投资增长态势。 财政资金提前发放，年初以来大量项目集中开工，基础设施投资增长率回升至4.4%。 制造业投资增速放缓至4.6%，表明制造业诉求依然薄弱，工业生产加速尚未传导至制造业投资目的地。 交通银行金融研究中心高级研究员刘学智说。

罗志恒指出，民间投资、制造业投资下滑，经济稳定但不牢固，信心增强，但不足以扩大投资。 民间投资的下跌，由于去年下半年以来ppi、公司利润增速下降，随着减税降低费的落地、价格的回升、广阔的信用效应等，民间投资、制造业投资有望上升。

从整体来看，投资前景可能略有上升。 今年的货币政策比去年宽松，社会融资规模增长率高，预示着公司中长期贷款增加，公司投资增加。 但是，罗志恒说，投资的主体仍然是房地产和基础设施，不能为了稳定的增长而忽视调制结构和制度改革。

稳定增长政策必须调整吗？

季度经济增长率为6.4%，对于企业是否真正稳定，市场有不同的评价。

刘学智认为，随着积极因素的增加，二季度经济增速有望略有加快。 考虑到一季度经济增长率已经企稳，逆周期调节政策效力将持续释放，外部环境有可能继续改善，年经济增长率有望达到6%-6.5%目标区间的上限。 由于内外部依然有些不明朗，未来经济增长率回升的幅度比较有限。

罗志恒认为，初步评估经济企业是否稳定，真企业是否稳定要看第二季度。 经济依然存在不确定性，特别是外需不确定性较大。 我们预计第二季度有可能维持6.4%的增长率，第一季度价格较低，全年趋势前低后稳。

之后的政策走势，市场有不同的分析，但对货币政策的预期，比以前更为收紧。

以前预计经济运行会稳定到第二季度，现在让我们来看看逆周期控制政策能否早日见效。 刘学智指出，基于目前经济稳定的事实，考虑到物价水平明显回升，货币政策应多次逆周期调整，但无需再加码。

国泰君宏团队展望一下，目前广阔的信贷发行量快于预期，经济增长率也预计企业稳定，央行年内无需降息，我们对降息次数的预期也从3-4次降至1-2次，今天央行mlf到期，

罗志恒说，经济刚刚复苏，政策不会很快收紧。 否则，前面的工作就会被丢掉。 虽然现在可能正处于注意期，但大的体验会维持现状，不会比现在更宽松，也不会比现在更艰难。 中央当局也需要注意一段时间。

在国务院新闻办公室的发布会上，对于稳定增长政策是否减弱，毛盛勇没有做出肯定的回应。 毛盛勇指出，我们目前出台的政策已经比较多，最重要的是各地区、各部门切实落实党中央、国务院出台的重大政策措施，有效发挥这些政策，促进中国经济顺利健康运行，朝着优质快速发展迈进。