快讯：M2增速企稳信贷结构改善 货币政策逆周期调节力度加大

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9月11日，中国人民银行公布的最新金融数据显示，8月底，广义货币( m2 )余额193.55万亿元，比去年同期增长8.2%，增长率比上月末高0.1个百分点，与去年同期相同。 8月份社会融资规模增量为1.98万亿元，比去年同期多376亿元。 8月人民币贷款增加1.21万亿元，比去年同期减少665亿元。

8月份社融、信贷及m2等核心金融数据普遍出现不同程度的反弹。 其中，当月表外票据融资和人民币贷款新增大幅回升，房地产调控收紧对信托贷款冲击有限，新公司融规模比上个月增长近两倍。 东方首席宏观分解师王青表示，8月份公司短期贷款和表内票据融资回升，公司中长期贷款增速加快，当月新增人民币贷款扭转了上个月大幅减少的局面。

联信证券首席经济学家、研究院院长李奇霖认为，信用结构和规模比较合理，公司长期贷款的绝对规模和比例有所改善。 在房地产融资受到严格控制的情况下，我们推测放流量的原因，一是最优遇贷利率( lpr ) ( lpr )改革后，银行有望未来贷款利率有所调整，提前加快了储备项目的审批。 第二，专项债务落地后，建设项目将加快推进融资。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示，8月份信贷增长1.21万亿元，基本符合预期。 另一方面，实施lpr报价机制后，一些银行对新规的适应、业务流程的重新梳理等，可能会延缓部分贷款投放，这可能会导致贷款增速持续下降。 另一方面，公司短期贷款的减少、长期贷款的增加，表明在政策驱动下信用投入结构得到了改善。 陈冀说

信用比去年同期少665亿元的情况下，社会融资规模增加1.98万亿元，比去年同期增加376亿元。 主要原因是委托贷款减值和未贴现银行承兑汇票7月减少4563亿元，增加157亿元。 陈冀表示，在委托贷款降幅在市场预期中收窄、与新规不符的库存委托贷款被消化后，合规新的委托贷款不断增加。 此外，未贴现银行承兑迅速增加，也反映出目前机构信贷风险偏好依然较弱，存在表外短融的趋势。 筹资者的风险偏好是否得到改善，有待于实体经济的实质稳定。

其次，市场关注的是货币政策的走向。 对此，王青认为，8月金融数据的修复一方面受到前期逆周期政策的诱惑(如扩大对制造业的融资支持)，另一方面也与上个月基数偏低有直接关系。 展望未来，加大货币政策逆周期调节力度的政策方向已经确定，下降后，与制造业、民营和小微公司定向滴灌政策相比，将继续加大力度，后期m2、社融和信贷增速有望恢复倾向性。

一段时期以来，外汇占款的小幅波动已经不是干扰m2增速的最主要原因。 多因素综合影响决定了m2增速比较稳定。 陈冀表示，未来央行加大逆周期调节力度的概率较大，m2增速有可能逐渐回升。