快讯：疫情防控债月发行近2000亿 业内：关注存量债博弈机会

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2月以来，沪深交易所对比了受新冠肺炎疫情影响严重的公司和为疫情防控用途筹集资金的公司，建立了绿色通道服务，公布了疫情防控债务。 2月4日首次支持防疫创新品种的企业债务发行后，一周内23家发行主体发布公告，共发行32笔疫情防控债务，加上非公开发行券种，发行规模超过260亿元。

根据wind数据，截至2月29日，相关疫情防控债务共筛选249头，共发放1872.12亿元。 其中，有39只企业债务，占全部疫情防控债务比例的15.66%。 对于目前发行的疫情防控债务热火现象，专家认为多为主题素材性质决定，发行公司自身也得到社会正面评价，但没有太大的经济意义。

疫情防控债务的发行或加快

2月1日，人民银行等五部委联合发布《关于进一步加强金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，强调提高债券发行等服务效率，募集资金的主要是疫情防控和疫情较重地区的金融机构和公司发行的金融债券、资产支持证券、企业信用类债券

据华创证券统计，节后疫情防控债务发行规模增长率持续加快，单日规模占当日非金融产业债务发行规模的30%左右，占较高领域的有食品饮料、交通运输、非银金融、农林牧渔等。 疫情防控债务发行规模较大的领域有交通运输、综合、建筑装饰等。

公开的疫情防控债务目前有四个好处。 据安信证券称，从公司性质看，22个发行主体中以国企为中心的( 15个)，对应的整体信用资质较高，aaa评级主体占68%。 从债券类型来看，发行的疫情防控债务从超短融为主的资金用途来看，所有疫情防控债务都是基于新偿还的旧的或防疫相关的招聘目的，一般兼而有之。 投资者对疫情防控债务市场的认可度较高，发行利率明显低于公司以前发行的同类债券的票面利率。

著名经济学家宋清辉在接受中新经纬客户采访时表示，疫情防控债务与其他信贷债务的区别在于防疫标签，未来疫情防控债券的发行将进一步加快。

市场对疫情防控债务有什么看法？

现在，在一级市场上，购入资金有时会在个人票券预约下限投标。 例如，20科伦坡(疫情防控债务) scp001和20九州通(疫情防控债务) scp002的面值与认购下限一致。 与二级市场相比，招商证券统计显示，防疫债务发行利率基本低于发行前5天同等级同期限的二级收益率。 配置热度可见一斑。

海通证券宏观债券研究员姜超在其分解副本中，阐述了疫情防控债务的发行利率和同主体比较存量债务发行日前5个工作日的平均中债收益率。 可以注意到，疫情防控债务的发行利率很低，很多疫情防控债务的发行利率比可比债务的估值收益率低很多。

安信证券固定收益分解小组也认为，对交易型投资机构来说，由于疫情防控债务的发行利率较低，直接参与关联交易的性价比不高。

对此，宋清辉告诉中新经纬客户方，疫情防控债务发行火热、票面利率偏低的因素是政策导向性。 这种新的债务形式主要以公益事业为基础，用来弥补例如疫情防控导致运营资金紧张等诉求，当然也可以偿还新偿还到期的债务。 另外，由于新冠肺炎疫情对许多公司的现金流影响较大，疫情防控债务以较低的利率发行，监管部门也开通了绿色通道予以支持，这种有助于降低公司融资价格、缓解短期债务压力的新债务形式，自然发行火爆。

华创证券首席分解师周冠南表示，疫情防控债务的政策支持越来越多集中在前沿的注册发行环节，在后期的债务保障方面，监管机构没有确定具体的政策支持细则。 因为这个疫情防控债务和普通信用债务的债务风险指标和债务保障措施基本上没有差别，都是靠公司自身的造血能力。

值得注意的是，周冠南补充称，疫情期间，发行人利用疫情高审查债务的特点和密集发行目前富有流动性的环境、债券，存在后续或短期财务压力增大的情况。

东北证券研究负责人付立春在接受中新经纬顾客采访时表示，目前市场流动性丰富，央行注入了较多的流行性。 这个债券背后有多重信用的加持，信用等级高，再加上周期短，很受投资者欢迎。 申宏源研究所首席市场专家桂浩明向中新经纬客户表示，该债券的出现显示出越来越多的人对疫情的积极性，但债券本身利润低、体量少、安全度可靠，而且公司可以从中得到正面评价。 这家公司更想参加，因为它本身的经济意义不大。

华泰证券固收小组认为，在风险防控方面，如果后续募集资金用于疫情防控的相关支出低于募集凭证披露规模，则可能存在发行人容易利用制度进行融资对冲的情况，如道德风险一样需要跟进。 对于一些认同度较低的主体，疫情防控债务只能反映募集资金的差异，不能提高融资成功率和认同度，后续可能会有流动性压力。

目前，防疫债务发行初期已有开门红迹象，招商证券首席债券分解师尹睿哲提醒投资者，这是机构支持疫情防控的体现，也是假期后供需不一致造成的结果。 其次，为了不过度集中于防疫债务本身，需要关注同一主体其他库存券的价差博弈机会，特别是这次防疫债务融资民营企业的库存债务。