快讯：松鼠部落拖累三夫户外 靠理财与补贴免被“*ST”？

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松鼠部落牵引三夫户外通过资产管理和补助金获得豁免*st？

自身在公众中努力改变户外用品经销商的形象，三夫的户外开始将主业扩大到户外产业运营平台，但现在面临着转型的困扰，到底是什么成为了利润的第一吞噬者？

难以增收的三夫户外( 002780.sz )也没能逃过监管的咨询。

4月11日，三夫户外《关于年报询问函答复的公告》(以下简称询问函答复)显示，在归属股东扣除后净利润损失约85万元的询问中，年企业主营业务收入仍来源于户外用品销售，收入同比增长17.51%，领域 由于户外服务，特别是亲子户外乐园项目正处于培育期，所以收入还没有显现出来。

从询问函的回答可以看出，三夫户外转型比较困难，户外用品销售带来的利润，已转型的户外服务全部丧失。 一个领域的分解者分析说，这是室外产品销售从单一规模向室外产业运营平台转换所付出的代价。

这在从主业到户外用品销售到户外产业运营平台的三夫户外，似乎不可避免地会出现变革的阵痛。

利润依赖于补助金和财务管理的利益

前几天，三夫户外发表了其年度报告。 企业实现营业收入人民币4.2亿元，比去年同期增长19.62%。 归属于上市公司股东的净利润人民币502.87万元，比去年同期增长138.96%。

从这些数据的增长速度来看，确实是很好的年报。 但是，细心的投资者从绝对的数值来看，还是有些线索的。

年报显示，三夫户外年企业净利润502.87万元，同比增长138.96%，实现扭亏为盈。 但扣除非经常性损益后，实际净利润亏损84.94万元，主要是负经营状况仍未改善。

三夫户外在询问函的回答中解释说，年企业主营业务收入仍来源于户外用品的销售，收入同比增长17.51%，超过了领域零售总额的增长率，规模有了一定的增长。 由于户外服务，特别是亲子户外乐园项目正处于培育期，所以收入还没有显现出来。

在回答中，三夫户外强调，随着野外比赛、旅游、团与父子野外乐园的健康快速发展，企业具备可持续盈利能力。

室外有泛室外、专业室外、生活室外等状态，没有具体规定的范畴。 纺织服装企业品牌管理专家程伟雄分析说，目前三夫在户外做着比较专业的户外企业品牌代理，这个范畴显得比较狭窄、更小众。

据他介绍，目前三夫户外没有自产企业品牌，本质上是经销商，代理的国外户外企业品牌大多不是独家代理，而是多家分销，竞争力更低。

从目前情况看，比赛团和亲子户外乐园项目前期需要较大的资金投入，自身盈利能力令人堪忧。 上述领域的分析人士表示，变革能否成功是未知的数据

年报显示，当期损益计入的政府补贴和理财产品收益两项收入分别为233.2万元、524.8万元，占当期利润总额的比例分别为36.1%、81.3%。 三夫户外年利润损失近1300万元，年利润损失近85万元，、

这意味着，根据连续两年亏损被列入退市警告的规定，如果没有理财收入和政府补贴的及时出手，三夫户外不允许戴帽子*st。

事实上，理财收入已经成为三夫户外的重要业绩来源。 4月4日，三夫户外发布《关于继续利用暂停募集资金购买理财产品的到期回收和现金管理的进展公告》。 目前对闲置募集资金进行现金管理的金额为2.5亿元，其中首次公开发行的股票暂时闲置募集资金最高为0.7亿元，非公开发行的股票暂时闲置募集资金最高不超过1.8亿元。

截至本月3日，企业投资现金管理的资金达到1.6亿元，理财利息收入近170万元。 当天上述1.6亿元资金又重购了2个月的理财产品和定期存款，年收益率分别为3.9%和3.2%。

松鼠族的投资转化率很低

三夫户外在询问函回答中表示，企业按照董事会明确的快速发展目标和企业战术规划，积极推进各项事业，完成野外运动用品+比赛活动共建+亲子野外乐园三大业务板块的战术布局，搭建了完善的野外产业运营平台。

但是，在这个精彩的户外产业运营平台的构建中，投资者们最在意的是盈利能力差的三夫户外，对亲子户外体验的项目进行大量投资吗？

于是，三夫将目光投向了室外，没有投入到实际项目中的偶像募集资金。 这笔资金去年没有被退市警告，贡献了500万元以上的理财收入本金。

公开资料显示，年下半年，三夫户外计划用现金收购上海悉乐文化快速发展有限企业(以下简称上海悉乐)部分股权，增资控股项目，首批剩余募集资金3995万元 资料显示，上海悉乐以父子户外乐园松鼠部落为第一经营。

上述不务正业的变更，自然会引起监管机构的关注和咨询，深交所在年报咨询中要求三夫户外恢复新行业业务的实际经营状况、经营进展是否符合预期、是否达到投资时业绩承诺的盈利规模等。

据三夫户外消息，截至本公告发布日，上海悉乐在成都、武汉两地分别拥有占地300亩和500亩的原创松鼠形象为核心的ip松鼠部落户外亲子乐园，郑州项目近200亩，正在施工建设中，年夏天对外正式 松鼠族亲子室外乐园项目运营状况良好，日常经营管理规范有序，经营进展和规模值得期待。

根据投资上海知乐的业绩承诺，年度新增自投控股的室外乐园数量为2处，之后于去年~2021年各新增1处，累计达到6处。 年~年对应的业绩承诺分别为400万元、500万元、600万元，3年来累计1500万元。 而且，还设置了对折的无补偿红线。

对上述业绩的承诺如目标企业业绩和乐园数量承诺期的实际累计净利润低于承诺累计净利润的80% (不包括)，或在业绩和乐园数量承诺期内新投资控股的户外乐园数量未达到上述承诺的数量，上海由乐元股东方进行领域业绩补偿。

具体来说，3年累计业绩达到1200万元或3年自身投资，控股的松鼠部落只要达到6家，就可以免除业绩补偿。

本来不多的业绩承诺还能打20%的折扣，但很明显对松鼠部落未来业绩的增长没有信心。 上述分解者表示。

根据三夫户外的预计，2000亩松鼠部落乐园，开园将投入2000万元左右。 每年进行一定的设备更新，增加一点设施，之后每年投入100万元~200万元左右。

根据上述数据，“投资者网”显示，3年内增加4个乐园，每投入2000万元计算，累计增加8000万元投入。 此后每年平均投入150万元，年运营4所600万元，年5所750万元，2021年6所900万元，累计2250万元。

今后三年的新增投资和后续投资共计将达到1.03亿元，按三夫户外占有股54.78%计算，其对应的资金将投入5642万元。 再加上投资控股的上海知道音乐54.78%的股权，支付的3995万元，三夫对户外松鼠部落的累计投资近1亿元。

因此，即使是业绩承诺不补偿的八折红线，顶级1500万业绩承诺对应54.78%的股权计算，三夫户外三年累计业绩达到821.7万元，平均年业绩承诺273.9万元，静态投资回收期超过36年。 但是，随着3年后折旧和维护费用的增加，实际投资回收期远远超过36年。

由于户外服务，特别是亲子户外乐园项目正处于培育期，收入可能还没有显现出来。 这是三夫户外投资松鼠部落近40年的最佳解释。

针对文中的各种疑问，“投资者网”向三夫户外发函，称对方基于对企业询证函的回答，没有越来越多的其他解释。