快讯：佳禾食品冲刺“植脂末第一股”，因何做起了豪宅买卖？

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9月27日，证监会发布佳禾品工业股份有限公司(以下简称佳禾品)的ipo招股书(预披露，下同)。 公开资料显示，佳禾食品是主营业务为植物脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发、生产和销售的企业。

在a股市场上，食品类企业并不少见，但以生产植物脂末为专业的企业尚属首次。

进入今年以来，4家食品类企业相继上市。 包括年初上市的火锅基础企业天味食品( 603317.sh )，之后复合调味料日辰股份( 603755.sh )、麦片企业西麦食品( 002956.sz )、主要保健品仙乐健康( 300791.sz )进入a股。 这四家企业都是通过年度考核会上市的，上市速度比较快。 这也给了后来的人很多信心。

根据佳禾食品招股书的记载，企业下游客户不仅有香飘( 603711.sh )、统一、哇哈哈、联合利华、torabika (印度尼西亚)等知名食品工业公司，还有coco、85 c、上海阿姨、古茜等客户熟悉，

奶茶经济给佳禾食品带来了稳定的收入，但下游顾客的诉求有下降的趋势，佳禾食品面临的巨大挑战也暴露出来。

用植物的脂肪盖房子

佳作食品这几年处于业绩上升期。 年至年一季度报告期内，企业营业收入分别为13.2亿元、13.7亿元、16亿元和3.8亿元，扣除后归属于母公司股东的净利润分别为2亿元、1.9亿元、2.4亿元和5550.22万元。

值得注意的是，在往年利润分配情况下，佳禾食品年、年分别向股东分红1.46亿元和7亿元。 与上述操作相比，第一财经记者咨询了投票者，此人表示，该操作屡见不鲜，明显未被禁止。

股东招股书上说，植物脂末是佳禾食品的首要产品。 截至年和年一季度，植脂末产品为佳禾食品创造了大部分收入，占主营收入的比重分别为94.64%、91.65%、85.94%、86.07%。

植物脂末，在生活中有多种采用形式，最常见的是咖啡伴侣。 植物末也称为乳精，诞生于1958年。 当时，卡纳森企业利用食用植物油等原材料开发出口感类似乳制品、易溶于水的产品，1961年以coffee-mate (咖啡伙伴)的标签投放市场。

但是，目前的植脂末不仅是咖啡伙伴的作用，还广泛应用于奶茶行业。 佳禾食品的植物脂末产品主要分为奶茶用的植物脂末、咖啡用的植物脂末和其他植物脂末产品。 其中，奶茶用的化妆品收入高，是第一大化妆品，这方面的顾客多，类型多样，不仅包括食品工业类的顾客，还包括餐饮连锁等类型的顾客。 其咖啡用化妆品主要面向工业类顾客，平均人均交易金额相对较大。

大顾客正在一个接一个地更换

香飘飘自年以来一直是佳禾品前五位的顾客。 根据佳禾食品与香飘飘之间的销售合同，植脂末、速溶咖啡粉和椰子粉是销售的第一品种。 香飘飘的招股书中，从年到年，香飘飘最早的原材料供应商都是佳禾食品。

但是，香飘飘在佳禾食品购买总额中所占的比例逐年减少。 年，佳禾食品对香飘飘的销售金额仍达到1.6亿元。 到了2007年，香飘飘从佳禾食品购买产品的金额为8613万元，购买额减少了近一半。

年一季度，报告期内企业前五大客户之一上海肇亿商贸有限企业(以下称肇亿商贸)成为近期第一大客户。 肇亿商贸的主力企业品牌可以是coco的任何一个。

佳禾食品的前五大顾客中也有海外顾客，全年排名第一的顾客是pt.torabika eka semesta。 招商函称，该企业与佳禾食品于年5月签订了价值192.6万美元的速溶咖啡粉订单。

除香飘飘和肇亿商贸外，佳禾食品前五大客户中出现了统一公司的身影，但年后，统一公司不再出现在企业前五大客户中。

但是，奶茶产业真的能前进吗？

两年前，可以环游地球的奶茶公司香飘飘顺利上市。 顺利上市后，香飘飘遇到了快速发展的瓶颈期，上市半年后香飘飘亏损，随后转为液体饮料。 年报、香飘飘扭亏为盈，净利润达到3.15亿元。

目前，果汁茶等液体饮料已成为近两年香飘飘的首要动力，半年来报纸报道，香飘飘今年上半年收入13.77亿元，其中果汁茶业务收入达5.88亿元，提取类业绩略有下降。 第一财经记者在调查香飘飘的产品原料时发现，香飘飘奶茶的首要原料是植脂末，而果汁茶没有这种原料。 这也许可以解释香飘飘将从佳禾食品的购买额下降。

艾瑞咨询数据显示，年中国现制饮料店数量已超过45万家，新中式茶饮市场规模超过900亿元。 但是，如果改变以前独立的市场结构，现在的奶茶店将呈现百花齐放的格局，领域竞争将逐渐加剧。

尽管会做coco的店非常多，但它还是从中国台湾进入大陆市场的奶茶企业品牌之一，台式奶茶主要采用奶茶调配。 但是，目前以鲜奶、奶酪等为原材料的喜茶、乐茶异军突起，成为奶茶期的新领袖。

一位食品分析师对第一财经记者说，像香飘飘一样的提取类奶茶在新浪潮领域的浪潮中逐渐失去特征，必须另寻出路。 以街头奶茶为代表的另一步现在竞争也越来越激烈，现在奶茶单一产品已经不能满足所有顾客的诉求，产品必须不断创新，原材料的要求也越来越高，现在开奶茶店的菜单，见 从佳禾食品目前的盈利结构来看，植脂末市场的诉求是否稳定，已成为佳禾食品未来盈利能力的决定性因素。

把大部分资金注入子企业

此次佳禾食品将登陆上海证券交易所主板，其推荐机构为东吴证券。

在资金运用方面，佳禾食品计划募集5.6亿元资金，用于年产12万吨植脂末生产基地建设项目、年产冻干咖啡2160吨项目、新的研发中心项目和新闻化系统升级建设项目。

值得观察的是，年产12万吨植脂末生产基地3.6亿元建设项目的实施主体不是佳禾食品，而是全资子公司南通佳的味道。 南通佳的味道成立于年6月。 招商函显示，南通佳味年度及年一季度净利润均为负。

另外，佳禾食品计划将资金中的5200万元用于建设研发中心项目，该项目由全资子公司的麦食品实施。 佳禾食品宣布，募集资金后，将通过增资方法向麦当劳食品注入投资金。

标记食品成立于年7月，与南通佳味的业绩相似，年、年、标记食品也处于赤字状态。

佳禾食品为家族公司，其实际控制者为柳新荣和唐正青夫妇，两人共持有佳禾食品61.44%的股份，柳新荣和唐正青夫妇拥有新加坡永久居留权。

佳禾食品还推出了两笔涉及实际控制人和房地产的交易，引起外界的广泛关注。

股东招股书显示，报告期间佳禾食品和实际控制人以及实际控制人之一的母亲有销售资产的交易记录。 年5月，佳禾食品以5675.37万元的价格将苏州工业园芙蓉街8号的2处住宅性质房产和家具等出售给了柳新荣的母亲孔玉妹。

第一财经记者经查询获悉，芙蓉街8号两个住宅类苏州工业园区的别墅，据一家房地产企业介绍，该楼最小户型为420平方米，目前市场均价为7万/平方米左右。

年11月，佳禾食品与柳新荣、唐正青签订《房屋转让合同》，以判断的442.55万元的价格购买了柳新荣、唐正青持有的苏州市工业园区星海国际商务广场1栋1003室和1004室的房产。