快讯：4月多只地方债发行利率超额上浮

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4月26日，海南一只规模为15.86亿元的10年专项债务中标利率较下限上浮49bp。 这是本月第10只发行利率比下限上升40bp的地方债务。 4月9日，内蒙古两笔专项债务上浮幅度首次突破40bp。 截至4月26日，10只债券出现发行利率超额上浮。 固收拆师认为，随着地方债从卖方市场向买方市场转移，未来地方债发行将更加强调发行者的资质属性。

4月9日，内蒙古10年土地储备专项债务和收款公路专项债务出现发行利率较下限上涨50bp的情况，首次出现上浮超过40bp的现象，打破了今年地方债务上浮利率25bp至40bp的限制，创下今年地方债务上浮利率新高。 两个特别债务的认购倍数分别为3.82和5.72，是同月发行的地方债务中认购倍数较低的例子。

此后，黑龙江、吉林、陕西、湖南也出现了地方债发行利率过高的现象。 4月15日，黑龙江发行规模为120亿元的10年常规债务，发行利率较下限上浮50bp，全部认购倍数为12.3。 4月16日，吉林共发行6个地方政府专项债务，其中3个债券发行利率比下限上浮50bp，1个比下限上浮48bp，认购倍数在12倍至16倍之间。 4月23日，陕西一只规模为148亿元的10年常规债务发行利率较下限上浮49bp。 4月25日，湖南一只规模为9.88亿元的10年棚改专项债务发行利率较下限上浮49bp。

年，地方债实行的中标利率多为同期限国债5日平均上浮40bp。 今年1月29日，财政部下调地方债招标下限，区间从招标下限上浮25bp至40bp，随后2月、3月常见中标利率调整为比下限上浮25bp。

根据国盛证券固收首席分解师刘郁分解分析，内蒙古特别债发行利率过度上浮，原因是目前地方债一级市场发行整体较弱，诉求方银行在自身资金预防性诉求的压力下，密切关注债券配置。 发行利率超额浮动是提供超出要求的信号。 在这种情况下，债务率高的省份需要支付一定的超额利差，但个别地区的超额上浮不会对地方债整体的发行利率造成较大影响。

中信投固收首席分解师黄文涛认为，各省资质的差异将决定地方债发行利率的分化。 随着地方债从卖方市场向买方市场转移，预计未来地方债发行将更加突出资质属性，成为各省经济快速发展水平、政府财力及显性或隐性债务率水平等指标，或地方债最终发行利率与基准差高低的决定因素。 (苏丹)