快讯：降准不期而至 县域农商行的“甜蜜”里藏着“忧愁”

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对于经济提醒新闻记者胡艳明甜蜜忧愁、边际收益贡献都不错的释放资金用途和流向，机构一致认为，但比降息更重要的是疏通货币政策传导机制，深化利率市场化改革。

这小小精巧的降落不期而遇。 5月6日，中国人民银行媒体报道，中国人民银行决定从2800年5月15日起，对聚焦当地、服务县域的中小银行实施低优惠存款准备金率，长时间释放资金约2800亿元。 中信投银领域分解师杨荣认为，此次降准直接降低符合条件的农商行负债端价格，有助于使农商行回归当地，回归本源，推动多层次、宽覆盖、有差异的银行体系的形成。 有助于推进中小银行建立实施低存款准备金率的政策框架等。

但是，一些银行家关注资金用途、资金流向和随后的资产质量问题。 华东县域农商务人士在经济提醒报告中表示，此次降准预计将向该行释放1亿元左右的资金，但该地区中小公司贷款积极性不高，仍有部分贷款未释放。 为此担心。

中国人民大学重阳金融研究院副院长、研究员董希淼表示，对一些银行来说，目前流动性已经很充裕。 如何综合实施政策，使释放的资金更有效地进入实体经济，是处理相关问题的一大关键。

受惠于约1000家农商行

甜蜜的是，据央行测算，此次降级可释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民间和中小企业贷款。 截止到年末，全国共有1427家农商行。 此次政策惠及县域农商行约1000家，其中包括70%的农商行，覆盖范围很广。

接受数字记者采访的农商行人士认为，县域农商行作为农业支持的小主力机构，此次定向降准将有助于进一步降低负债端的价格。 存款准备金按8%的比例执行后，预计将释放3亿日元左右的资金，投向小型微型公司。 华北某地方农商务企业银行部总经理对记者猜测。

杨荣解释说，从政策效果上看，这是多方面的:有助于使农商行回归当地，回归本源，推动形成多层次、宽覆盖、有差异的银行体系。 有利于推动中小银行建立实施低存款准备金率的政策框架，从根本上造福和鼓励农商行，发挥地缘、人缘和亲缘等特点，有利于缓解小微和民企融资难、融资贵的问题。 预计将直接降低相应农商行的负债端价格，对其他商业银行来说，也将通过新的流动性增加，负债端压力可以间接受益。

提高中小银行资产侧的运营收益，静态产生每年约19亿的边际利润贡献。 兴业证券拆解师傅慧芳认为，根据其测算，由于贷款利率高于法定存款准备金率，获得流动性释放中小机构法准转换贷款后，资产端的高价格信用占比提高，这将缓解这部分银行信用下沉带来风险补偿不足的问题，边际收益利差得到改善。

傅慧芳推算目前的法定准备金利率为1.62%，普惠型贷款利率为6%左右，假设价格收入为30%，信用价格为2%，此次降息将为县域农商行带来年化约19亿的边际利润贡献。

目前上市的6家农商行中，常熟银行、江阴银行、张家港行和苏农银行属于县域农商行，据杨荣团队测算，4家农商行和异地分支机构的资产规模均在100亿以下，符合本次标准。

这四个县域农商行的法定存款准备金率都在10%左右。 因此，这次可以降低200个bp。 降低200个bp，4家农商行释放资金78.82亿元，平均17~26亿元，可将各nim水平提高至约4~5个bp，增厚年母净利润增长率5%左右。

资金如何投入到实体经济中

但是，一些银行家也对资金用途、资金流向和随后的资产质量问题表示担忧。

华东县域农商行干部对记者的拆解分析表明，从宏观层面看，此次降准无疑有利于中小银行集中精力发展中小企业，但必须具体拆解某县域银行的具体情况，以其所在银行为例，此次降准计划释放资金，但本地区的

所以，准后的资金反而变得甜蜜忧愁了。 对一些公司来说，如果没有比较强烈的资金诉求，借贷给他们反而会提高公司的资金价格。 该干部认为，如何有效利用发放的资金，还是需要好好规划。

另外，该高管承认，对地方农商行来说，来自大行的竞争压力较大，对县域来说，大行特别是国有大行沉降的力度越来越大，不存在以前农信社或县域银行的特点，客群扩大

而且其所在银行近年来提倡分散小贷，限制大额贷款，优化贷款结构比例。 大公司基本上不做，只做小公司、三农。 那是因为原本积累的高质量顾客和竞争特征不明显。

但浙江一位农商行信贷经理认为，与国有大行相比，中小银行在小微信贷行业深耕多年，有较好的客户基础，可以在一定程度上调整风险偏好，灵活进行营销，进行差异化竞争。

改善民营公司融资环境仍然是货币政策的重点。 本地深耕中小银行有位置和新闻特点，更熟悉本土中小企业，有助于减少信贷投放中的新闻不对称。 结构性降级可以改善民营企业的融资环境，全面降级带来的流动性大量流入房地产和基础设施行业，也有助于防范债务风险。 平安证券宏观分解小组分解说。

除贷款投入外，几位接受记者采访的农商行都要提到贷款风险问题，贷后管理更要重视。 上述农商行高管表示，鉴于小微民营公司风险较高，除银行自身下沉和转让利润外，风险补偿需要加大财政补贴和担保力度等激励措施。

还需要关注释放资金的用途和流动。 河南一位农商务人员对记者表示，近期资金一直宽松，未来几个月资金可能保持宽松状态。 准后，在开展业务上，中小银行更有钱了，交易更活跃了，有很多资产配置的诉求，资金市场利率这么低，很多机构可能要开始配置债券，开始理财这种类型。

降档信号

事实上，数字分解者认为这次下降很小，但释放了重要的政策意义。 广阔的信用任重而道远，这次要降低信号的意义或更多。 中信建投宏观分解师黄文涛根据国务院常务会议和26日的吹风会精神认为，中小公司贷款量增加价格下降的关键仍在大型商业银行，大型商业银行具有资本金充足、不良率低、贷款准备金率高的特点，比小型银行更能防范中小公司的贷款风险。 尽管小型银行具有区域性特点，但其抗风险能力较弱，能否比较有效地促进小型银行大规模中小企业贷款的投入尚需注意。

另外，黄文涛认为，此次准边际触发因素来源于中美贸易谈判的再次恶化，经济形势的不明朗因素增大，客观上也不利于银行扩大中小企业的风险敞口。

此前，央行公开了市场的一系列操作，引发了市场关于货币政策收紧的猜测。 这在黄文涛看来，货币政策中性的态度依然出现，但政策继续收紧是难以持续的。

此次央行降准总体谨慎，具体到操作层面:首先，国务院常务会议侧重中小银行定向降准，但此次降准更是只在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构，但资产规模不足100亿元的农村商业银行，为中型银行。 其次，这次降级释放了2800亿小时的资金，比上一次降级，资金投入规模明显下降。

但是，未来货币政策的走向仍然需要注意。 4月以来，货币政策边际收紧，一季度经济早期企业稳定，与政策稳定增长的基础上风险防范因素有关，未来货币政策能否从中性宽松，关键在于经济能否持续企业稳定的节奏，此次中美贸易谈判 黄文涛说。

中国人民大学重阳金融研究院副院长、研究员董希淼也表示，降准并不是缓解民营和中小公司融资难、融资贵问题的唯一手段。 对一些银行来说，目前的流动性已经很充裕。 如何综合实施政策，使释放的资金更有效地进入实体经济，是处理相关问题的一大关键。 从这个意义上说，比降级更重要的是疏通货币政策的传导机制，进一步推进和深化利率市场化改革。