快讯：全球降息大幕拉开？中国央行：流动性总量合理充裕

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美国在世界范围内拉开了平缓的帷幕吗？

联邦储备系统时隔10年以上再次下调25个基点，不代表长降息周期的开启。 中国还没有跟进

北京时间8月1日凌晨2点，联邦储备系统公布了7月份会议的结果。 如市场预期，联邦储备系统这一降息25个基点，将联邦基金利率目标范围调整为2.00%-2.25%。 这是2007年至2008年美国为应对金融危机启动降息周期后，联邦储备系统10多年来首次降息。

联邦储备系统公布利率决议后，美股下跌，美元走强，人民币汇率下跌。 全球央行跟进降息，中国央行暂时没有应对联邦储备系统降息，8月1日，中国央行没有展开逆回购操作，也没有相应的公开市场利率调整。

专家称之为预防性降息

美国这次降息的原因是全球增长前景的不明朗和美国通胀的疲软。 与6月的会议声明相比，这次会议声明对美国经济运行情况的描述基本相同，但对未来经济的展望表现有一些变化。 7月会议声明指出，降息行动支持委员会的观点，即经济活动持续扩大、劳动力市场状况强劲、通胀率接近委员会设定的2%对称目标是最有可能的结果，但关于这一前景的模糊性依然存在。 据悉，6月的会议声明增加了这一前景的不确定性。

东方首席宏观分解师王青表示，近期，美国经济呈弱化趋势，全球经济放缓和贸易紧张关系带来的不明朗上升，迫使联邦储备系统采取预防性降息行动。 最新公布的数据显示，二季度美国gdp比上个月增长2.1%，比一季度大幅放缓1个百分点。 这表明随着减税带来的不可重复的刺激接近尾声，美国经济增长动能减弱。 此外，第二季度公司投资缩水0.6%。 pmi指标也表明最近美国经济景气水平明显下降，表明下半年经济增长率还可以向下调整。 再加上受美国外贸紧张关系的影响，联邦储备系统此次决定采取预防性降息行动，试图遏制目前经济增长下滑的势头。

值得注意的是，在本届会议上，两名委员投了反对票，他们在本届会议上倾向于将联邦基金利率的目标区间维持在2.25%-2.5%。 这也是鲍威尔担任联邦储备系统主席以来，投反对票最多的会议。

此外，联邦储备系统还宣布，缩短表将于两个月前结束，至8月1日结束，预定的缩短表将提前至9月底。

鲍威尔说，这不是长时间的降息周期的开启。

这次是联邦储备系统时隔10年以上再次降低利率。

联邦储备系统上次降息周期于2007年9月开启，至2008年12月结束，期间共降息10次，将联邦基准利率从5.25%降至零利率水平。

从年12月开始，联邦储备系统将开启新的加息周期，截至年12月，联邦储备系统累计加息9次，每次加息25个基点，其中年共加息4次，将联邦基金利率目标范围调整为2.25%-2.50%区间。 今年以来，联邦储备系统从未进行过加息动作，联邦基金利率的目标范围没有变化。

这次降息是否意味着降息周期的重新开始？ 在决议公布后的新闻发布会上，鲍威尔表示，联邦储备系统此次降息是降息周期中的政策调整，并不意味着长期降息周期的开启，但也没有设想到未来可能再次降息。

许多专家表示，联邦储备系统的后续行动基于美国经济的趋势。

王青认为，下一个联邦储备系统在货币政策上可能进入数月的谨慎期，在贸易风险演化趋势和美国当前经济增长率降至潜在增长水平的基础上，重点考察了下半年是否有下跌压力。 如果下半年的外部风险没有明显缓解，很多指标显示美国国内经济疲软，那么到联邦储备系统年底，利率可能会持续下降。

新时期证券首席经济学家潘东表示，联邦储备系统此次是预防性降息，并不意味着一定会进入经济衰退周期。 继续关注美国经济走势，如果降息带来了经济增长和通胀回升，不排除联邦储备系统再次加息。

■影响

美股下跌，美元升值离岸人民币下跌

市场对这次会议的反应呈现出戏剧性的趋势，最明显的反应不是联邦储备系统宣布降息决议的时候，而是出现在鲍威尔发布会期间，表现为长期降息周期并未开始。

北京时间8月1日凌晨2点50分左右，美国三大股指短线走低，道指跌幅超过400点。 但随后跌幅收窄，截至周三收盘，道琼斯工业指数下跌1.23%。 纳斯达克指数下跌1.19 %；S & P500种指数下跌1.09%。

美元方面将上涨。 公布后，美元指数一度上涨近30点，随后再次开始下跌。 鲍威尔发布会期间，美元指数回升，最高98.68点，涨幅超过0.6%。 周三美元指数上涨0.50%，报收于98.5695。 周四早上，美元指数持续上涨，在北京时间8点54分左右达到最高值，为98.9418年创下两年多来的新高。 截止到16:00，上涨了98.9249，0.37 %。

联信证券首席经济学家李奇霖认为，从美国历史上的降息周期来看，为了预防性降息，美股可以表现较好，在1995年开放的7个月降息周期中，标普500上涨了12%。 1998年2个月左右的利率下降周期，基准指数500上升了9%。 美元走势没有明显的规律。 原因可能是美元是相对的价值概念，衡量的是非美国经济和美国经济之间的强弱关系。 利率下降只能表示美国经济增长动能的强弱，不能衡量其与非美国经济的相对性。

联邦储备制度消息一公布，离岸人民币兑美元下跌，凌晨2点54分左右达到最低点6.9128，跌幅超过0.3%。 8月1日，离岸人民币最少达到6.9168后，重拾部分跌幅，于16:00报6.9104。

8月1日，人民币对美元中间价报6.8938，比上个交易日下降97个基点。 离岸人民币兑美元即期汇率一天开盘跌破6.91关口报6.9150，较前一天收盘价下跌295个基点。 但是，之后基本上维持在6.89-6.90之间的变动。 8月1日16:30官方收盘价报6.9023，比上个交易日下跌168个基点。

在a股，8月1日上证指数下跌0.81%，报收于2908.77点。 深成指下跌0.63%，创业板上涨0.22%。

潘东指出，联邦储备制度下降后，美元短期内上涨，美债、美股疲软。 受美国股市下跌的影响，8月1日a股也下跌了。 而且，美元下跌，人民币兑美元贬值压力依然存在。 但是，后续的联邦储备制度是否会持续降低利率还不清楚，市场可能很悲观。

光大银行金融市场部拆师周茂华认为，联邦储备制度此次不是周期性降息，美元难以走势上升，有助于保持人民币稳定。 从国内来看，经济基本面保持稳定，国际收支稳定，外资总体趋势仍将流入人民币资产，市场预期对人民币保持稳定。

全球利率会下降吗？ 中国央行:流动性总量合理充裕

8月1日，联邦储备系统降息的消息传出，全球已有4家央行。 阿联酋、巴林、沙特三国央行下降25个基点，巴西央行下降50个基点，创历史新低。 此外，香港金管局也将基准利率从25个基点下调2.50%。

我国央行暂时不回应。 8月1日，央行宣布，目前银行系统流动性总量处于合理充裕水平，不开展逆回购操作。 7月23日以来，央行连续停止逆回购。 没有市场操作，就没有利率调整。

在联邦储备系统上次降息周期中，中国央行跟进了降息，但滞后于联邦储备系统的降息动作。 在本轮加息周期中，中国央行跟进次数少，年-年联邦储备系统加息中国央行仅跟进3次。 经常通过提高以市场操作、中期借款便利性( mlf )为代表的政策利率，来提高变相利率。

最近，央行行长易纲在接受媒体采访时表示，去年，美国加息，中国不跟随。 现在美国降低了利率，说中国也要看看自己的现实情况。 总体来说，我们现在的利率水平是合适的。 利率下降以应对紧缩的危险为首要，但目前中国的物价走势温和，由于猪流感等因素，5月、6月的cpi达到了2.7%，因此目前的利率水平是合适的，可以说接近黄金水平，即舒适水平。

从迄今为止美联社降息的历史来看，美联社降息将打开世界各国央行降息的窗口。 今年年初美联储暂停后，全球范围内降息帷幕拉开，不仅是新兴经济体，发达经济体也加入了降息阵营，大部分国家多年来首次降息。

印度央行今年已连续第三次降低利率。 5月，马来西亚、新西兰和菲律宾央行相继宣布降息，新西兰首次成为降息发达国家。 之后，澳大利亚、俄罗斯加入了降息阵营。 7月18日，韩国、印度尼西亚、南非和乌克兰4家央行同时宣布降息。 7月25日，土耳其央行宣布基准利率7天回购利率将大幅下调24%至19.75%。 7月25日，欧洲央行利率决议继续保持士兵状态，但货币政策声明释放了利率可能下降的信号。

在全球降息大潮中，中国会跟进降息吗？ 潘东表示，联邦储备系统降息确实增加了中国货币政策的自主性，年中期以后，中国将不跟随联邦储备系统降息，而是以货币政策以内为主。 未来货币政策的重点是通过利率合并等制度改革，疏通货币政策的传导机制，降低公司融资价格。 当然，也不排除为了降低金融机构的负债价格，降低公开市场的操作利率。

王青表示，二季度中国gdp增长率降至6.2%，但仍处于年初设定的目标区间中段。 6月份cpi比去年同期维持2.7%的涨幅，央行对未来猪肉价格上涨可能推高cpi表示关注。 央行需要进一步注意下半年两大宏观经济指标的具体趋势，明确是否采取降息行动。