快讯：人民日报稳金融三问：当前货币政策取向如何看？

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现在的货币政策方向怎么样？ (财经眼稳定金融三问①)

金融生活、经济生活； 金融稳定，经济稳定。 今年以来，稳定金融事业积极有序推进，金融体系运行平稳健康，金融服务实体经济实力继续壮大，系统性金融风险基础未得到夯实。

现在货币政策的方向怎么样？ 服务实体经济怎么办？ 如何防范信用风险？ 从今天开始，本版将发表稳定金融三问系列报道，探讨在当前国际国内经济金融形势下如何进一步搞好稳定金融事业，促进经济稳定增长。

编者

最近召开的中国人民银行货币政策委员会年第三季度例会指出，需要创新和完全宏观调控，加强逆周期调节力度，加强宏观政策协调，形成合作力度。 稳健的货币政策要宽松适度，将好货币供给总闸门，不大水冲散，使广义货币m2和社会融资规模增长率与国内生产总值名义增长率相一致，从而整体稳定物价水平。

今年以来，许多发达经济体和一些新兴经济体调整了货币政策方向。 当世界主要经济体纷纷降息，重启宽松货币政策时，如何理解当前我国稳健的货币政策？ 我们是如何加强反周期调节的呢？ 未来的货币政策会怎么样？ 记者去采访了。

如果没有放水，就更不会大水泛滥

大水泛滥容易引起通货膨胀，推高资产价格，不利于经济转型升级和结构调整

8月20日，全国银行间同业拆借中心首次发布新的lpr (贷款基础利率)，一年lpr为4.25%，较原基准利率下降10个基点。 9月16日，年内第二次全面着陆。 10月15日，只在省级行政区域内经营的城市商业银行，将定向下调0.5个百分点，11月15日再次下调0.5个百分点。

这一系列动作被一个人解读为我国货币政策趋于缓和，央行正在放水。 到底应该怎么正确理解呢？

无论是lpr下降还是降级，都不意味着货币政策基调的转变，也不代表央行在放水，货币政策依然稳健。 民生银行首席研究员温彬说。

lpr报价的下降不等于利率下降。 中国人民银行参事盛松成认为，原有的lpr参考贷款基准利率进行估算，未能及时反映市场利率的波动情况。 改革后，各报价行在公开市场操作利率的基础上增加报价，市场化、灵活性的特点将更加明显。 事实上，lpr形成机制的改革和以前流传的意义上的降息是两回事。

下降是为了支援实体经济的迅速发展，并不是大水泛滥。 交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健认为，降准首要是当前经济下行压力增大，因此有必要通过降低存款准备金率来推动稳定增长。 而且，银行负债价格居高不下，制约贷款利率下降，全面降低将释放越来越多的中长期资金，促进银行负债价格下降，方向下降有利于进一步增加对民营、中小公司的资金支持。

现在货币政策是进行逆周期调节，不是所谓的大幅度放水。 交通银行首席经济学家连平表示，放水与否还可以通过以下指标来判断

广义货币m2和社会融资规模的增长率与名义gdp的增长率基本一致。 我国在年内实施了降级，但广义货币m2和社会融资规模增速为合理区间，基本适应名义gdp增速。 从这个意义上说，降级的首要目的是通过基础货币的投入来合理地保持流动性，而不是洪水泛滥。 彬彬说。

利率走势总体稳定。 可以评价货币政策的放宽，通过查看银行间回购利率dr007指标等指标。 利率是资金价格，资金价格反映了资金的供求状况，通过价格的变动可以看出货币政策是多么宽松。 青岛银行首席经济学家刘晓曙说。 专家表示，目前货币市场利率水平总体相对平稳。

盛松成认为，大水漫灌危害较多，一是引起通货膨胀，二是推高资产价格，三是不利于我国经济转型升级和结构调整。 这是因为提高改革价格，使本来应该淘汰的落后的生产能力继续下去。 另外，我国面临的外部不确定性因素增加，为了维持人民币汇率的基本稳定，必须不让大水漫溢。

服务实体，加强逆向循环协调

存款准备金率的结构性、定向调整力度明显加大，公开市场操作工具明显增加

台州据说是创业的热土，但现在让我有了真实的体验。 金融支持给了我们创业者更多的潜力。 浙江意控机床有限企业负责人周祥兵说。

几年前，周祥兵来到台州创业。 随着企业规模的扩大，资金诉求不断增加，但作为新台州人很难找到担保人。 了解周祥兵情况后，台州银行营业部客户经理颜邦国向他推荐不求担保的信保基金，周祥兵一下子放松了心情。

很快，金额100万元的信保基金业务顺利完成。 有政府担保，利率也优惠，我们将越来越多的资金投入到生产经营中。 周祥兵说。

近年来，金融活水精准滴灌，更多有潜力的公司经营资金得到保障，快速发展规模不断扩大。 数据显示，今年8月底，普惠金融口径中小企业贷款余额11万亿元，比去年同期增长23%。 民营公司贷款余额45万亿元，同比增长6.7%，公司综合融资价格比年均水平下降1个百分点以上。

今年以来，稳健的货币政策体现了逆周期调节的要求，金融服务实体经济的质量效益逐渐提高。

逆周期调节，第一是财政政策、货币政策的调节。 市场主体有顺周期行为。 例如，在经济形势良好的情况下，银行经常增加贷款，在经济形势不好的情况下，银行有时会缩短贷款，舍不得贷款。 这样，银行越舍不得贷，不仅加剧经济收缩，对经济造成不良影响，还经常影响银行自身的经营，例如不良贷款的上升。 因此，应该进行逆周期调节，以免经济下行压力加大时经济下滑。 彬彬说。

瓶分解，现在必须运用一点逆周期调节手段。 关于财政政策，是适当提高赤字率，增加地方政府债务额，通过减税促进投资和费用。 货币政策是通过降级等释放流动性，降低公司和居民投资的价格，稳定和扩大内需。

与以前相比，现在采用货币政策工具时确实有所不同，逆周期调节的味道很浓。

例如存款准备金率的调整。 作为货币政策的首要工具之一，鉴于在促进存款准备金工具信贷结构优化方面的独特特点，从年到年，仅向央行降低方向就实施了11次。 降级就像释放困在笼子里的存款准备金的一部分，有助于银行增加越来越多的放贷资金，降低银行的资金价格，从而进一步传导到实体经济，降低贷款的实际利率。 刘晓曙说。

与以往相比，目前存款准备金率的结构性、定向调整力度明显加大，结构性和全面性调整同步交叉进行。 连平表示，9月全面下降准和定向下降准一起公布，标志着逆周期调节力度明显增大。

今年5月，央行决定从5月15日起，对聚焦当地、服务县域的中小银行实施低优惠存款准备金率。 只在本县级行政区域内经营，或者在其他县级行政区域设有分支机构，但资产规模不足100亿元的农村商业银行，实行与农村信用社相同等级的存款准备金率。 由此，我国的存款准备金制度将形成一个更加明确、简洁的三个阶段的两优基本框架。 三段两优存款准备金制度框架兼具金融风险防范和服务实体经济，特别是服务中小公司，简化政策体系，更确定对金融机构的诱惑作用，可操作性更强。

另外，公开市场的操作。 工具种类明显增加，mlf (中期贷款便利)、slf (常备贷款便利)、tmlf (定向中期贷款便利)以tmlf为例，tmlf创立于年12月，是金融机构向中小公司、民营公司提供贷款增长情况，长期

这些工具根据需要分别从长期、中期、短期的角度进行调整，对比考虑市场利率的结构、未来利率的变动趋势。 目前，这些政策工具发挥了积极的作用。 连平说。

保持力量，不断保持稳健的方向

未来货币政策要配合经济优质快速发展的要求，也要重视货币政策与监管政策的协调

最近，欧洲央行重启了量化宽松( qe )，联邦储备系统年内开始第二次降息，其他主要经济体也跟进降息，重启量化宽松政策。 中国需要跟进吗？

中国的货币政策第一是服务国内经济，以我为主，综合考虑国内经济形势和物价走势进行预调微调。 综合分析国内形势和国际背景，我国货币政策必须保持定力，多次保持稳健的走向。 中国人民银行总裁易纲说。

据易纲介绍，目前我国货币政策工具手段充足，利率水平适中，政策空间较大。 2008年国际金融危机爆发以来，比起一些发达国家央行实施零利率乃至负利率政策，我国的货币政策始终维持在正常区间。 而且，我国利率水平在快速发展的中国家中相对处于低位，近年来，社会融资价格特别是民营公司和中小公司融资价格稳定下降。

未来多次实施稳健的货币政策应该观察什么？

盛松成认为，我国正处于经济转型和结构调整时期，货币政策除了逆向周期调节外，还必须配合经济优质快速发展的要求。

连平认为，必须加快货币政策传导机制，改善金融体系结构，进一步快速发展资本市场。 重视货币政策和监管政策的协调，更加协调货币政策整体的调节方向和相关政策。 货币政策为宏观经济的快速发展服务，但也必须考虑目前的监管现状，相反，监管政策的出台也必须考虑货币政策的实施。