快讯：9月资金面供求有望平衡 货币市场利率将微降

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随着资金面的回暖，央行公开市场操作重现网络背景，标志着近期资金密集投入告一段落。 业内人士预计，展望9月，国债发行的支付压力还在，随着财政支出加快、力度加大，财库支付将成为流动性供给的一定支撑。 此外，央行有望及时提供支持，流动性供求总体平衡，资金压力放缓，资金价格可能较8月略有下降。

操作力发生变化

累计投入超过2万亿元的资金后，央行开始调整8月上旬开始的本轮补水行动。

上周，央行继续展开公开市场操作，力量开始改变。 央行上周开展了8100亿元的逆回购操作，为今年以来第三高水平，其中6600亿元的操作在本周前三个交易日进行，至上周五缩小至500亿元的规模。 对冲基金到期的央行逆回购和中期贷款便利化( mlf )后，上周央行公开市场操作实现500亿元，远少于上一周的4600亿元，其中上三个交易日出现了网络回笼。

市场资金面转暖，货币市场利率从半年降至高位。 上周五，在银行间市场，7天回购利率( dr007 )报告2.22%，比月内高位下降约10个基点，隔夜回购利率( dr001 )比月内高位下降约100个基点。

补水特征明显

公开市场的操作力发生了变化，或者标志着本轮资金投入接近尾声。

央行数据显示，8月7日至28日，央行开展19800亿元逆回购操作、7000亿元mlf操作和500亿元央行现金存款操作，累计投入超过2.7万亿元，净投入约1万亿元，操作力度大小、持续时间长短近期非常可观。

尽管如此，在超储蓄率低、流动性紧张的背景下，这一系列动作仍具有鲜明的补水特征，目的是缓解流动性紧张，维持流动性合理充裕。 随着投入累积效应显现，财政支出力度加大，月末流动性供求状况将逐渐放缓。

从短期来看，有财政支出支持，资金面稳定跨月也没问题，央行公开市场的操作有可能持续网络回流。

财政支出的加法代码

由于资金方面的间歇性紧张、央行的大投资、14天逆回购的再现，8月的货币市场不平坦，后续的流动性形势也越来越受到关注。 展望9月，业内人士认为，前期投入资金到期回收可能会带来一点干扰，国债发行支付带来的影响仍不容忽视，但财政支出有望增加流动性供给，央行可以及时调整以保证资金面的整体稳定。

过去两周央行的投入力度较大，首要利用逆回购等短期工具，市场将面临大规模流动性工具到期的影响。 据统计，本周7500亿元央行逆回购将到期。

国债发行支付对流动性的影响仍然不容忽视。 继8月之后，9月可能仍处于国债发行的高峰期。 业内人士表示，三季度债券发行之前持续旺季，此前财政部曾要求今年地方政府新专项债券尽可能在10月底之前发行。 这是因为9月份国债发行规模预计将维持较高水平。 通常，1月中，下半年的债券发行多比较集中。 截止到9月中下旬，国债发行的支付可能会影响流动性运行。

但是，9月一般是财政支出的大月，月末财政的大额支出会增加流动性。 财政支出很可能在9月份大规模释放流动性。 中信证券首席固收分析师明确表示，过去的数据显示，下半年财政支出增长较多的时期集中在9月和12月两个月。 现在财政支出有加速的迹象，9月份的财政支出力度可能比往年要大。

综合考虑，9月流动性供需存在持股压力，总体形势可能略好于8月，但资金供给高峰期与诉求高峰期存在偏差，央行需要及时开展操作，使流动性合理充裕。 8月中下旬的这一操作表明，央行维持流动性的合理充裕态度没有改变。

去年以来，有比较明显的优势。 季度月流动性大多不严峻，央行表示在季度压力较大的时候经常会关注资金面的变化。 尽管预计9月流动性风险不大，但资金价格水平可能比8月份有所下降。